久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)務(wù)量的高增長(zhǎng)推動(dòng)公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升。17 年公司完成快遞業(yè)務(wù)量47.2 億件，同比+46.9%，超出行業(yè)增速19pts，市占率達(dá)到11.8%（位居行業(yè)第三，中通、圓通市占率分別為15.5%、12.6%），較16 年提升1.51pts，18Q1 公司業(yè)務(wù)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)量同比大幅增長(zhǎng)55.7%，其中3 月份業(yè)務(wù)量增速達(dá)61.7%，公司市場(chǎng)份額達(dá)12.7%，我們預(yù)計(jì)公司18Q1 市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)圓通，僅次于中通。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)量超預(yù)期增長(zhǎng)的主要原因在于1）服務(wù)品質(zhì)的提升帶來(lái)更多客戶(hù)需求：從國(guó)家郵局公布的申訴率統(tǒng)計(jì)看，公司申訴率水平持續(xù)保持低位，服務(wù)品質(zhì)領(lǐng)先通達(dá)系同行；2）中小快遞企業(yè)市場(chǎng)份額的逐步萎縮，18 年一季度CR8 達(dá)到80.7，市場(chǎng)向龍頭集中。
    單票收入持續(xù)下滑，帶動(dòng)營(yíng)收增速單票成本改善，單票盈利水平承壓?？紤]到公司單票成本下降幅度不及單票收入下降，公司17 年/18Q1 快遞單票毛利0.56/0.50 元，同比降幅均為-14.5%，單票凈利為0.34/0.32 元，同比-9%/-7%。
    ■投資建議：我們看好公司出色的成本管控能力，在業(yè)務(wù)量保持高增長(zhǎng)背景下，即使單票盈利水平略有下行，公司業(yè)績(jī)依舊能維持較高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別1.60 元、2.02 元、2.44 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)59.8 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)量增速低于預(yù)期；行業(yè)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)