>> 海通證券-漢得信息(300170)公司年報點評；營收持續(xù)高增長,主業(yè)穩(wěn)定創(chuàng)新業(yè)務亮點多-180506
| 上傳日期： |
2018/5/7 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，魯立，黃競晶 |
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公司2017 年毛利率降低原因：1、2017年有大概3000 多萬收入推遲到18 年確認，但營業(yè)成本是相對確定的；2、員工數(shù)量持續(xù)增加，增速超過營收，同時2017 年8 月對部分員工進行加薪，人員成本上升。公司的銷售和管理費用保持營收同步，內(nèi)部管控進一步優(yōu)化。
核心業(yè)務平穩(wěn)增長，智能制造、云、運維服務同步推進。2017 年公司核心業(yè)務保持了平穩(wěn)較快的發(fā)展勢頭，“ERP 軟件實施服務”同比增長31.10%，“客戶支持”業(yè)務實現(xiàn)81%的增長。公司的軟件平臺逐步從以ERP 為主擴展到CRM、HRMS、EPM、BI 等領域。同時，公司積極拓展海外市場，尤其是美國和日本推進順利。在智能制造方面，公司推出基于MES、PLM、CPQ 等軟件平臺的智能制造解決方案，初步具備了規(guī)?；膶嵤┠芰ΑＴ谠品辗矫?，公司目前已與亞馬遜、微軟、阿里、華為、騰訊等建立了云合作關系，涉及IaaS、PaaS、 SaaS 方向。公司的兩款SaaS 產(chǎn)品匯聯(lián)易和云SRM 發(fā)展迅速。在運維服務方面，公司增加了Tableau、云運維等新興業(yè)務，提供包括遠程運維服務、統(tǒng)一運維服務、ITO 運維服務、資源外包服務、項目整包服務等。
創(chuàng)新業(yè)務逐步打開市場空間。依托公司在傳統(tǒng)ERP 實施服務領域的核心客戶資源和經(jīng)驗，公司2017 年創(chuàng)新業(yè)務進一步拓展市場空間：1、供應鏈金融模式得到驗證，依托ERP 數(shù)據(jù)進行保理業(yè)務的公司控股子公司漢得商業(yè)保理公司2017 年實現(xiàn)收入2800 多萬元，已經(jīng)開始盈利；2、匯聯(lián)易發(fā)展迅速，提供一站式差旅及費用報銷管理的公司控股子公司甄匯信息科技公司2017 年新增100 余家客戶，包括滴滴出行、三一重工、玫琳凱等，實現(xiàn)收入3000多萬元；3、公司還設立甄云信息科技有限公司，提供采購全生命周期協(xié)同管理服務，2017 年產(chǎn)品與實施合同金額達到4500 多萬。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2018-2020 年歸母凈利潤為3.92 億，5.09 億，7.00 億人民幣，EPS 分別為0.45 元，0.58 元，0.80 元，考慮公司核心ERP 業(yè)務穩(wěn)定增長，新興業(yè)務逐步打開市場空間。給予2018 年PE40倍，未來六個月目標價18 元，給予“買入”評級。
風險提示。1.應用軟件上云進度不達預期，2.其他行業(yè)新興業(yè)務拓展進度不達預期，3.技術(shù)路線不確定性
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