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    除草劑業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，殺菌劑業(yè)務(wù)景氣上行
    報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營向好，一方面公司滿負(fù)荷生產(chǎn)，總體產(chǎn)能利用率達(dá)117%；另一方面受環(huán)保和安全檢查影響農(nóng)藥供應(yīng)緊張，除草劑、殺菌劑價(jià)格穩(wěn)步上漲，且銷量分別同比增長108%和13%，產(chǎn)銷兩旺。公司一季報(bào)超預(yù)期主要得益于草甘膦銷量大幅增長和敵草隆價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，一季度敵草隆價(jià)格為4.5 萬元/噸，較2017 年初上漲41%，一季度公司整體毛利率42%，相比2017 年整體毛利率提高近9 個(gè)百分點(diǎn)。
    定增項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)保障公司未來增長
    根據(jù)公司2017 年報(bào)，公司東至基地的第一期的10 萬噸/年的對(duì)（鄰）硝基氯化苯、1.5 萬噸鄰苯二胺技改、東至碼頭和東至熱電聯(lián)產(chǎn)等項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年投產(chǎn)，將顯著降低公司生產(chǎn)成本；而公司預(yù)計(jì)廣德基地在建的吡唑醚菌酯項(xiàng)目和噁唑菌酮項(xiàng)目在未來投產(chǎn)后每年將分別為公司帶來5.77 億元和6.6 億元的營收，將保障公司未來增長。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    基于公司殺菌劑產(chǎn)品持續(xù)景氣疊加除草劑供需格局改善，預(yù)計(jì)2018-2020 年公司每股收益分別為1.04 元、1.23 元、1.44 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為15 倍、13 倍、11 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、環(huán)保督查低于預(yù)期，化工產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；2、公司定增項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不如預(yù)期；3、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，造成需求大幅下降。