>> 中信證券-盛通股份(002599)出版印刷超預(yù)期，教育布局漸收獲-180510
| 上傳日期： |
2018/5/11 |
大?。?/td>
| 382KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
3）出版服務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目帶動(dòng)公司圍繞印刷開(kāi)展的“出版綜合服務(wù)”業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)。受益于樂(lè)博并表，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善，公司加權(quán)平均 ROE 達(dá)到 6.70%，同比上升 1.21個(gè)百分點(diǎn)。
拆分來(lái)看，出版綜合服務(wù) 業(yè)務(wù)明顯超預(yù)期。樂(lè)博樂(lè)博 2017 年?duì)I收 1.83 億（+21.25%），凈利潤(rùn) 2970 萬(wàn)元（+14.02%），已擁有 93 家直營(yíng)店、190 家加盟店。出版綜合服務(wù)業(yè)務(wù)（即印刷和供應(yīng)鏈服務(wù)）營(yíng)收達(dá) 12.21 億（+44.73%），凈利潤(rùn)達(dá) 6290.24 萬(wàn)元（+71.73%），增長(zhǎng)強(qiáng)勁。公司全面運(yùn)營(yíng)出版服務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目，并于天津?qū)氎嫘略?nbsp;200 余畝地產(chǎn)能和管理基地，提升服務(wù)能力和運(yùn)營(yíng)效率。
2018Q1延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 再次確認(rèn) 印刷業(yè)務(wù)向上拐點(diǎn)。公司 2018Q1 營(yíng)收 3.79 億元（+70%），歸母凈利潤(rùn) 1016 萬(wàn)元（+289%），主要受益于圖書(shū)業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，再次確立公司印刷及出版相關(guān)供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的向上拐點(diǎn)到來(lái)。
素質(zhì)教育布局成果豐碩， 漸 入收獲期
公司依托直投平臺(tái)（北京盛通知行教育科技有限公司）、華控盛通并購(gòu)?fù)顿Y基金、真格教育產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金等平臺(tái)，已布局大量素質(zhì)教育相關(guān)項(xiàng)目，其中包括編程貓、小橙寶等細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先公司，以及韓國(guó)樂(lè)博、盛數(shù)思維等科技和邏輯思維訓(xùn)練相關(guān)標(biāo)的。公司 2018 年 2月 6 日公告現(xiàn)金收購(gòu)機(jī)器人教育產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)中鳴數(shù)碼 51%股權(quán)，新增并表項(xiàng)目。我們認(rèn)為，2018 年-2019 年是公司過(guò)去兩年厚積薄發(fā)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備后的收獲期，更多項(xiàng)目有望從“參股”到“控股&并表”。
其中，真格教育產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金是由盛通股份與真格基金共同設(shè)立的教育產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金，值得重點(diǎn)關(guān)注。其管理團(tuán)隊(duì)包括鄭朝予、葛文偉、蔡建軍、侯景剛、姜敏等。強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)將保障該基金項(xiàng)目獲取和投后管理方面的成功。
鄭朝予和姜敏來(lái)自真格基金。鄭朝予在加入真格基金之前，曾任新東方太原學(xué)校校長(zhǎng)，啟德國(guó)際教育集團(tuán)副總裁，是《創(chuàng)業(yè)邦》2015 年 40 位 40 歲以下投資人之一。姜敏擔(dān)任真格教育基金副總裁，加入真格教育基金前，參與創(chuàng)立了國(guó)內(nèi)首家專注教育的早期基金“藍(lán)象資本”，投資并管理 11 個(gè)教育行業(yè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，還擔(dān)任過(guò)好未來(lái)教育戰(zhàn)略投資部投資經(jīng)理。
蔡建軍和侯景剛來(lái)自盛通股份。蔡建軍是盛通股份董事兼投資總監(jiān)，曾主導(dǎo)完成對(duì)于韓國(guó)樂(lè)博、芥末堆等優(yōu)秀教育項(xiàng)目的投資；侯景剛是盛通股份董事、樂(lè)博樂(lè)博教育創(chuàng)始人，此前曾任新東方泡泡少兒英語(yǔ)全國(guó)推廣管理部市場(chǎng)主管、安博市場(chǎng)少兒英語(yǔ)培訓(xùn)總經(jīng)理。
葛文偉是 大家匯教育 的 創(chuàng)始人，曾任北京新東方市場(chǎng)總監(jiān)，在教育領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。
真格教育基金“放眼好未來(lái)，尋找新東方”，是一只針對(duì)在線教育、早幼教、K12 培訓(xùn)、素質(zhì)教育、教育技術(shù)平臺(tái)等全領(lǐng)域，進(jìn)行從早期到中后期全階段的價(jià)值投資基金。真格基金曾大量布局教育產(chǎn)業(yè)，歷史投資業(yè)績(jī)斐然，曾投資過(guò)中國(guó)第一家在線教育上市公司 51Talk，新三板“互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)教育第一股”雄鷹教育（萬(wàn)題庫(kù)），機(jī)器人教育培訓(xùn)公司樂(lè)博樂(lè)博，在線教育獨(dú)角獸企業(yè) VIPKID，用戶超過(guò) 4000 萬(wàn)的中小學(xué)在線教育平臺(tái)一起作業(yè)，除此之外還包括紅黃藍(lán)、羅輯思維、我贏職場(chǎng)、365 翻譯、嘰里呱啦、The One 智能鋼琴、Minerva、Make School 等知名教育企業(yè)。
根據(jù)公開(kāi)披露信息，真格教育基金目前已投資大量教育項(xiàng)目，主要方向包括：1） 借助微信生態(tài)打造的低單價(jià)、高毛利的輕產(chǎn)品；2）在線素質(zhì)機(jī)構(gòu)和素質(zhì)教育綜合體， 在線素質(zhì)機(jī)構(gòu)方向上，投資了在線英語(yǔ)小班機(jī)構(gòu)魔力耳朵、在線數(shù)理邏輯機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)保、在線創(chuàng)意美術(shù)機(jī)構(gòu)畫(huà)啦啦、在線鋼琴陪練及教學(xué)機(jī)構(gòu)美悅鋼琴、在線少兒編程機(jī)構(gòu) vipcode， 在素質(zhì)教育綜合體方向已投資了安徽藝朝藝夕教育集團(tuán)，其 2017 年收入超 2 億；3） 在線班組和雙師k12 輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，4）針對(duì) 高考改革，投資了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的走板選課系統(tǒng)提供商曉羊教育，高考志愿填報(bào)、自主招生咨詢服務(wù)提供商百年育才；5） 職業(yè)教育迎來(lái)上市窗口期，已投資對(duì)啊網(wǎng)和北風(fēng)網(wǎng)。
印刷行業(yè)供給側(cè)改革，龍頭迎向上拐點(diǎn)
近年 環(huán)保政策 逐漸趨嚴(yán)，不符合 國(guó)家規(guī)定的 印刷 企業(yè)紛紛關(guān)停。2011 年我國(guó)開(kāi)始倡導(dǎo)綠色印刷，并于近些年相繼出臺(tái)各項(xiàng)政策，切實(shí)落實(shí)印刷行業(yè)的環(huán)境保護(hù)策略，2018&n
|
|
