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目前，公司貨幣資金資產(chǎn)約61.22 億元，收購(gòu)高田資產(chǎn)也有部分現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)補(bǔ)充，具有較為充裕的資金來(lái)進(jìn)行股份回購(gòu)，進(jìn)而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的認(rèn)可。
    收購(gòu)高田后公司在汽車(chē)被動(dòng)安全領(lǐng)域與奧托立夫、天合形成穩(wěn)定的三足鼎立格局，市場(chǎng)占有率分別約為30%、38%和15%。公司主要客戶(hù)已涵蓋大眾、現(xiàn)代、通用、戴姆勒、福特等，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)高田主要資產(chǎn)，成功進(jìn)入豐田，本田等日系品牌供應(yīng)體系，完善公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)。奧托立夫前5 大客戶(hù)為日產(chǎn)-雷諾-三菱、福特、現(xiàn)代、豐田和奔馳，毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在20%左右，凈利率7%左右。業(yè)務(wù)整合可提升公司盈利能力，高田的毛利率在18%左右，高于KSS 的盈利能力，資產(chǎn)整合將提升整體效益。合并后每年收入預(yù)計(jì)70 億美金左右，如果凈利潤(rùn)率達(dá)到5%左右，每年將可貢獻(xiàn)3.5 億美金左右利潤(rùn)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    我們綜合考慮公司發(fā)展情況，以及今年收購(gòu)高田和后續(xù)整合會(huì)產(chǎn)生一定費(fèi)用，預(yù)計(jì)2018 年、2019 年凈利潤(rùn)分別為9.64 億、11.85 億，對(duì)應(yīng)估值分別為27X 和22X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車(chē)行業(yè)增速不及預(yù)期；汽車(chē)被動(dòng)安全業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期。