>> 廣發(fā)證券-招商蛇口（001979）銷售規(guī)模增速擴大，新進徐州獲大體量項目-180515
| 上傳日期： |
2018/5/15 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn)，李飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司銷售規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)定增長，且增速較一季度有所擴大，表現(xiàn)優(yōu)于龍頭房企平均水平。
拿地力度處于高位，且獲取成本較低
拿地方面，18 年4 月份公司新增項目5 個，合計獲取土地規(guī)模46.9萬方，規(guī)劃建面143.8 萬方，權(quán)益建筑面積為88.5 萬方，單月獲取土地金額53.8 億元，權(quán)益地價為30.5 億元，單月獲取土地成本為3742 元/平米。
新進徐州，項目體量大，成本低，規(guī)劃進展較快
4月公司新進入江蘇徐州，獲取金融集聚區(qū)一期項目，單項目計容建面104.0 萬方，總地價20.3 億元，權(quán)益65%。值得一提的是，公司控股股東招商局集團是徐州金融集聚區(qū)投資建設(shè)和管理運營主體，而本次項目基本屬于定向出讓。需要指出的是，該項目對商業(yè)自持比例提出了具體要求，扣除自持及配建部分，按照可售面積計算，平均樓面價約2228 元/平。
預(yù)計公司18、19 年EPS 為1.80、2.11 元，維持“買入”評級
公司自17 年下半年以來土地投資力度有所加大，18 年以來繼續(xù)保持積極的資源獲取態(tài)度。目前公司在手可售資源充分，進入二季度，隨著公司推貨力度的加大，公司銷售規(guī)模或?qū)⒗^續(xù)增長。預(yù)計18、19EPS 分別為1.80、2.11 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司融資成本上升；各地區(qū)限購政策以及累計價格上漲影響去化率。
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