>> 中信建投-揚杰科技（300373）走出國際的二極管龍頭，高端功率器件業(yè)務(wù)步入快車道-180523
| 上傳日期： |
2018/5/24 |
大?。?/td>
| 538KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳萌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
4寸線擴(kuò)產(chǎn)保障業(yè)績增長，6 寸線預(yù)計扭虧為盈。截至2017 年底，公司4 寸線產(chǎn)能擴(kuò)增至80 萬片/月，預(yù)計今年年底爬升至每月100萬片，月均90 萬片/月，同比增長50%，為公司的持續(xù)增長提供支撐。6 寸線主要生產(chǎn)肖特基二極管（補(bǔ)充光伏二極管產(chǎn)品線）和MOSFET，截至2017 年底，公司6 寸線產(chǎn)能已超2 萬片/月，實現(xiàn)盈虧平衡，預(yù)計今年年底爬升至4-5 萬片/月，2017 年6 寸線攤銷費用1600 萬元，2018 年則將實現(xiàn)盈利，有效提升公司凈利水平。同時，公司積極規(guī)劃8 寸晶圓建設(shè)，儲備8 寸晶圓人才，為IGBT 等器件發(fā)展打下基礎(chǔ)。
今年是MOSFET 突破元年，有望實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。除了已有的光伏二極管、二極管整流橋等傳統(tǒng)產(chǎn)品系列，公司積極組建MOSFET、FRED 和IGBT 器件研發(fā)及市場團(tuán)隊，目前已實現(xiàn)數(shù)款中低壓溝槽功率MOSFET 產(chǎn)品的量產(chǎn)，與公司現(xiàn)有客戶產(chǎn)品形成配套，未來有望保持較快增長，成為二極管之后又一增長來源。同時公司也組建了IGBT 研發(fā)團(tuán)隊、持續(xù)推進(jìn)第三代寬禁帶半導(dǎo)體項目的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，研發(fā)投入占比逐年提升，2017 年達(dá)到7232 萬元，占總營收的比重接近5%。
內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動。公司2015 年并購MCC，開拓歐美高端市場，通過將自主產(chǎn)品導(dǎo)入MCC，公司海外營收增長迅速，至2017 年海外占比已達(dá)29.17%。2017 年12 月，公司收購成都青洋60%股權(quán)，此舉加強(qiáng)了公司對上游外延片的成本把控能力，同時新增2018 年業(yè)績700 多萬元（按承諾業(yè)績計算）。未來在功率射頻器件、傳感器、存儲等方向的外延整合值得期待。
盈利預(yù)測：
預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為3.60 億元、4.45 億元、5.42 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.76、0.94、1.15 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
匯率波動、硅晶圓漲價、全球光伏裝機(jī)量增速放緩
|
|
