>> 廣發(fā)證券-鐵龍物流（600125）受益新清算辦法+公轉(zhuǎn)鐵貨運(yùn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司迎基本面拐點(diǎn)-180525
| 上傳日期： |
2018/5/25 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹奕豐 |
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同時也極大程度激活了始發(fā)路局?jǐn)堌浄e極性。
環(huán)保趨嚴(yán)，“公轉(zhuǎn)鐵”結(jié)構(gòu)調(diào)整+油價上漲奠定鐵路貨運(yùn)長期向上趨勢
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為是運(yùn)量周期性的提振，不足以保證公司長期邏輯；但環(huán)保治理全面趨嚴(yán)背景下，“公轉(zhuǎn)鐵”運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整推進(jìn)+油價上漲將助長鐵路貨運(yùn)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)長期結(jié)構(gòu)性改善。
特種箱龍頭地位突出，產(chǎn)能釋放將加速推進(jìn)業(yè)績增長
特箱運(yùn)輸發(fā)展主要受供給制約，行業(yè)增長為供給端驅(qū)動邏輯。隨著鐵路大規(guī)模投資建設(shè)釋放貨運(yùn)運(yùn)能，基礎(chǔ)設(shè)施不足造成的運(yùn)力瓶頸得到逐步消除，多式聯(lián)運(yùn)推廣的政策支持不斷加大。近年公司不斷加大特箱投資力度，開拓優(yōu)勢箱型，依據(jù)市場變化加快箱體更新?lián)Q代，從供給端推動業(yè)績增長。
業(yè)績迎來長期改善，估值具備投資價值，上調(diào)至“買入”評級
預(yù)計新清算辦法帶動鐵路貨運(yùn)2017 年加速增長，同時公轉(zhuǎn)鐵長效趨勢及特箱規(guī)模擴(kuò)張推動核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)長期改善，上調(diào)2018-2020 年EPS 至0.36、0.42、0.51 元/股，對應(yīng)PE 為24.74、21.29、17.57。當(dāng)前估值具備較好投資價值，未來特箱擴(kuò)張對業(yè)績的傳導(dǎo)將漸顯性，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示
新清算辦法對成本端沖擊大于預(yù)期，“公轉(zhuǎn)鐵”趨勢改善不及預(yù)期；鐵路特種箱投放不及預(yù)期；委托加工貿(mào)易應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。
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