>> 方正證券-奇精機械（603677）雙主業(yè)驅(qū)動，未來發(fā)展可期-180531
| 上傳日期： |
2018/6/1 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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公司在洗衣機離合器行業(yè)具有較高的市場競爭力，主要客戶包括惠而浦、三星、TCL 等國內(nèi)外知名的洗衣機生產(chǎn)企業(yè)。在電動工具零部件方面，公司則與牧田、喜利得、博世等知名電動工具制造商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。隨著公司與HUSCO、博格華納、舍弗勒等公司的合作項目陸續(xù)確定，汽車零部件有望成為拉動公司新的增長點。
※收入平穩(wěn)增長，利潤提升明顯。公司2017 年營業(yè)收入達到12.92 億元，相較于2016 年同比增長15.63%，2011~2017 年CAGR 為1.77%。凈利潤方面，2017 年凈利潤1.00 億元，同比增長13.52%，2011~2017 年CAGR 為46.78%，凈利潤不斷增長，毛利率與凈利率水平不斷提升。
※家電和電動工具行業(yè)穩(wěn)定增長，汽車零部件業(yè)務(wù)未來可期。2016 年波輪洗衣機在中國出貨量達到3019 萬臺，2006~2016 年CAGR 為9.17%，保持穩(wěn)定增長，而且波輪洗衣機的行業(yè)占比也從43%提升至51%。隨著消費升級，亞洲市場需求有望進一步打開。隨著全球零部件產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，新能源車和自主品牌汽車快速崛起，國內(nèi)汽車零部件企業(yè)充分享受產(chǎn)業(yè)紅利，2017年公司汽車零部件生產(chǎn)量達924.04 萬，銷售量為879.58 萬，生產(chǎn)量同比增長40.24%，銷售量同比增長34.50%。
※“專業(yè)化、集約化”式發(fā)展拉開公司發(fā)展新篇章。①公司加大研發(fā)投入，2017 年公司的研發(fā)費用為0.49 億元，2012~2017年的CAGR 為65.05%，研發(fā)投入占比也從2012 年的0.4%提升到2017 年的3.79%，公司自動化程度穩(wěn)步提升。②公司訂單穩(wěn)步增長，不斷擴大產(chǎn)能，目前公司在全國有4 家工廠，規(guī)模效應(yīng)日益顯現(xiàn)。③保持國內(nèi)市場優(yōu)勢地位，不斷發(fā)掘海外業(yè)務(wù)。④借新能源汽車東風，打造汽車零部件第二主業(yè)。
※ 盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2018~2020年凈利潤分別為1.20、1.49、1.75 億元，對應(yīng)EPS 為0.61、0.76、0.89 元/股，對應(yīng)PE分別為30、25、21X。首次覆蓋，給予公司“推薦”投資評級。
※ 風險提示：原材料上漲，行業(yè)增速下滑。
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