>> 中信建投-金冠電氣（300510）配電領(lǐng)導(dǎo)者復(fù)牌，配電+新能源業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司業(yè)績高成長-180601
| 上傳日期： |
2018/6/1 |
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買入 |
作者： |
黎韜揚 |
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根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行股票業(yè)務(wù)辦理指南》等相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司向深圳證券交易所申請，公司股票將于2018 年5 月29 日（星期二）開市起復(fù)牌。
簡評
主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，智能電網(wǎng)+新能源兩手抓
2018 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.50 億元，較上年同期增長140.43%；公司業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)較大幅度增長。公司 2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入 7.41 億元，同比增長 96.00%；歸屬于上市公司凈利潤1.25 億元，同比增長 122.92%；從營收角度分產(chǎn)品來看，公 司主打產(chǎn)品 C-GIS 智能環(huán)網(wǎng)柜 2017 年實現(xiàn)營收 2.28 億元，同比增長 11.72%，發(fā)展較為穩(wěn)定。低壓開關(guān)柜、箱式變電站產(chǎn)品實現(xiàn) 營收 0.55 億元、0.22 億元，同比增長 21.86%、30.33%，發(fā)展速度較快。截止 2017 年末。南京能瑞的 充電樁產(chǎn)品已覆蓋北京、天津、山東、山西等省市的多個城市，累計投建充電樁 4500多個，其中公交大功率充 電樁 600 多個，充電網(wǎng)格局初步形成。近三年，在國家電網(wǎng)組織的充電樁統(tǒng)一招標(biāo)中，南京能瑞充電樁產(chǎn)品中 標(biāo)金額占國家電網(wǎng)招標(biāo)總金額比例約為 4.51%。公司通過收購南京能瑞，成功實現(xiàn)對充電樁領(lǐng)域布局。
受益新能源產(chǎn)業(yè)增長，市場空間存量大
受益于國家鼓勵新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的影響，充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動汽車推廣的基礎(chǔ)和保障，未來我國新能源汽車要取得長期穩(wěn)定的収展，必須依 賴于完善的充電基礎(chǔ)設(shè)施。近幾年我國建樁的速度雖然大大加快，但是充電樁不足問題依然嚴峻。國家電網(wǎng)預(yù)計到 2020 年建成充電站 10000 座、充電樁 12 萬個，未來幾年國網(wǎng)招標(biāo)主導(dǎo)全國充電樁 站建設(shè)市場的趨勢仍將持續(xù)。由于國網(wǎng)充電樁招標(biāo)的的價栺顯著高于網(wǎng)外的價栺，因此國網(wǎng)招標(biāo)市 場仍將是國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的充電設(shè)施市場，南京能瑞作為民企中標(biāo)仹額領(lǐng)頭羊最為受益。
新政策提高能量密度門檻，濕法隔膜性能值得青睞
18年補貼新政中再次強調(diào)"動力電池系統(tǒng)能量密度要求"。隨著補貼政策對動力電池能量密度要求的提高，動力電池三元化、隔膜輕薄化已經(jīng)成為必然趨勢；濕法隔膜憑借更薄的厚度和優(yōu)秀的機械性能，成為匹配三元正枀材料的優(yōu)先選擇。從2017 年12月至2019 年12 月在湖州建設(shè)6 條生產(chǎn)線2.7 億平米的濕法隔膜產(chǎn)能（2018 年預(yù)計2 條生產(chǎn)線投產(chǎn)，2020 年預(yù)計全部完工）。屆時，公司總產(chǎn)能將達到4.7 億平米，能夠合理配應(yīng)鋰電池市場需求。我們預(yù)計，在新能源汽車發(fā)展順利背景下，鴻圖隔膜能夠完成順利收購時對2018-2020 年凈利潤不低于1.3 億元、1.69 億元、2.2 億元的業(yè)績承諾，為公司強硬提供業(yè)績支撐。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2018、2019 年EPS 分別為1.13 元、1.55 元，對應(yīng)的市盈率分別為24 倍、18 倍。維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：1.智能開關(guān)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢下滑；2.新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；
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