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我們預(yù)測(cè)公司2018~2020年EPS為0.83/1.09/1.41元，參考可比公司估值并考慮新業(yè)務(wù)行業(yè)快速增長(zhǎng)，給予2019年約20倍PE，目標(biāo)價(jià)21.8元，增持評(píng)級(jí)。 大行業(yè)小公司，龍頭企業(yè)提升空間廣闊。2017年印刷業(yè)行業(yè)規(guī)模達(dá)到8090億元，同比增速僅為2.68%，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段；行業(yè)內(nèi)部的整合不斷進(jìn)行，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量有所增加，印刷企業(yè)總量持續(xù)下降，行業(yè)總體仍呈現(xiàn)大行業(yè)小公司的格局，行業(yè)內(nèi)龍頭公司規(guī)模占比相對(duì)較低。 
    傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)建設(shè)與生產(chǎn)優(yōu)化并重，在激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)對(duì)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍的建設(shè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的明顯提升，重點(diǎn)銷(xiāo)售領(lǐng)域的市場(chǎng)份額逐步增加；在重點(diǎn)城市布局生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)對(duì)終端客戶(hù)的更廣泛覆蓋，能夠縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期并降低運(yùn)輸成本。公司在全集團(tuán)范圍推行信息化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的信息集成，全面提升管理水平與效率。 
    布局電子發(fā)票、彩票和檔案管理業(yè)務(wù)，為中長(zhǎng)期發(fā)展提供利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步激烈，且行業(yè)增速相對(duì)有限，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，需要在新興領(lǐng)域進(jìn)行提前布局。公司結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)以及前期資源儲(chǔ)備，將新業(yè)務(wù)方向確定為電子發(fā)票、彩票和檔案管理業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)從培育期向成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，有望成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速放緩，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)