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中俄簽訂核電大單，核電審批放開(kāi)有望加速，維持 18-20 年 EPS 預(yù)測(cè)為 0.34、0.44、0.48 元，考慮到公司作為 A 股唯一核電標(biāo)的，具有一定稀缺性，且有望顯著受益于核電審批放開(kāi)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，給予 18 年 25 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 8.5 元。
    事件：6 月 10 日公司公告，公司與俄羅斯核電建設(shè)出口公司簽署了《田灣核電站 7、8 號(hào)機(jī)組框架合同》和《徐大堡核電站框架合同》，根據(jù)框架合同，雙方將合作建設(shè)田灣 7、8 號(hào)機(jī)組及徐大堡 3、4 號(hào)機(jī)組，采用俄羅斯設(shè)計(jì)的 VVER-1200/V491 型反應(yīng)堆裝置。合同金額共 36.2 億美元。
    中俄簽訂大單彰顯國(guó)家發(fā)展核電信心，核電審批重啟預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為本次合同中的一大亮點(diǎn)是技術(shù)路線的改變，徐大堡共計(jì)劃 4臺(tái)機(jī)組（一、二期各 2 臺(tái)），市場(chǎng)原本預(yù)期 4 臺(tái)機(jī)組將均采用 AP1000 技術(shù)，根據(jù)本次合同，我們認(rèn)為一期將仍采用 AP1000，但二期將變更為 VVER。而 VVER 是目前唯一擁有商運(yùn)機(jī)組的三代技術(shù)（華龍一號(hào)和 AP1000 均無(wú)商運(yùn)機(jī)組）,因此我們認(rèn)為不排除國(guó)家在三門(mén)一號(hào)商運(yùn)之前，先審批 VVER的可能，核電審批放開(kāi)預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。 
    中俄大單直接受益者，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性增強(qiáng)。此次中俄核能合作大單落戶中核，公司儲(chǔ)備項(xiàng)目未來(lái)開(kāi)工建設(shè)的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力得到國(guó)家背書(shū)。中短期來(lái)看，公司裝機(jī)也將穩(wěn)健增長(zhǎng)，在建機(jī)組 876.2萬(wàn)千瓦，有望于 18-20 年陸續(xù)投產(chǎn)，較 17 年底增長(zhǎng) 64.77%。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：在建機(jī)組投產(chǎn)不及預(yù)期，國(guó)家核電政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)