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    投資要點(diǎn)：
    吉祥航空成長潛力超預(yù)期，維持“增持”評級。吉祥航空管理團(tuán)隊(duì)對中國航空市場認(rèn)識深刻，戰(zhàn)略明確且執(zhí)行堅(jiān)決。十年打造高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)，且未來有望繼續(xù)優(yōu)化，成長潛力超市場預(yù)期。維持 5 月 19 日上調(diào)后的盈利預(yù)測與目標(biāo)價，2018-19 年 EPS 0.88/1.27 元，目標(biāo)價 22 元。
    戰(zhàn)略布局眼光獨(dú)到，盈利增長動能強(qiáng)勁。吉祥身為民企，卻是航線網(wǎng)絡(luò)最為優(yōu)質(zhì)的航企之一，背后是十余年對潛力市場的戰(zhàn)略聚焦與提前布局。吉祥曾在浦東機(jī)場尚未飽和且收益偏低時期積極獲取時刻，2015 年開始培育當(dāng)時尚不被重視的南京機(jī)場。隨著干線市場供需持續(xù)向好，高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)定價能力正在逐步體現(xiàn)，盈利能力將加速上行。
    九元航空即將開飛國際線，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率繼續(xù)提升。公司培育低成本品牌九元航空，2015 年初開航，2017 年凈利達(dá) 1.6 億元，高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率疊加景氣上行驅(qū)動盈利超預(yù)期。6 月 8 日九元完成公示，將新增國內(nèi)港澳臺航線及周邊國家國際航線運(yùn)營。國際航線利潤率將可能持續(xù)低于國內(nèi)航線，且更具周期性，但國際航線的運(yùn)營將明顯提升飛機(jī)日利用率，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，預(yù)計(jì)中長期股東回報(bào)率將提升。
    票價正在加速上行，長期成長潛力將被市場逐步認(rèn)同。2017 年公司客公里收益上升 0.7%，其中下半年超 2%，2018Q1 同比上升超 3%。預(yù)計(jì) 2018 年暑運(yùn)運(yùn)力增速放緩，旺季票價彈性與盈利有望繼續(xù)超預(yù)期。油價掩蓋短期業(yè)績彈性，長期成長潛力將逐步顯現(xiàn)，估值有望提升。
    風(fēng)險因素。時刻匹配，經(jīng)濟(jì)波動，油價匯率，B787 新機(jī)型經(jīng)營風(fēng)險。