>> 招商證券-南鋼股份(600282)國內中厚板景氣周期的最大受益者-180612
| 上傳日期： |
2018/6/13 |
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pdf 共16頁 |
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強烈推薦 |
作者： |
楊件，倪文祎 |
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中厚板下游發(fā)力，公司作為龍頭受益明顯：年初以來，工程機械、造船等中厚板需求較高的行業(yè)銷量、訂單等都大幅回升，中厚板受益于此價格、利潤一枝獨秀。而未來一方面工程機械、造船、鋼結構、油氣管道板四大下游需求景氣將持續(xù)，另一方面中厚板投資高、擴產有限，中厚板價格、利潤仍將維持高位。公司作為中厚板龍頭企業(yè)利潤彈性高，漲價或將帶來逾10 億元的利潤增量。
優(yōu)質民營企業(yè)，受益管理優(yōu)勢及系列資本運作。1）公司17 年以來進行市場化債轉股、定向增發(fā)等資本運作，資產負債率由16 年的80.19%下降至58.77%、各項財務指標均大幅改善；2）公司對包括董事長在內的40 名高管及核心技術人員實施期權激勵計劃，有望調動公司團隊的積極性；3）大股東17 年5-11 月期間增持0.16%股份，彰顯對公司未來發(fā)展信心。
三大方向轉型前景良好。公司已提出了節(jié)能環(huán)保、智能制造、新材料三大轉型方向，目前穩(wěn)步推進中，持續(xù)看好1）加碼環(huán)保轉型。公司前期已制定了“鋼鐵+節(jié)能環(huán)?！钡霓D型發(fā)展目標，投資并成立金凱節(jié)能環(huán)保投資控股有限公司。近期則通過非公開發(fā)行募投高效利用煤氣發(fā)電項目加碼環(huán)保布局；2）智能制造方面。公司寬厚板產線被評為江蘇省第二批優(yōu)秀示范智能車間，子公司金恒科技已在新三板掛牌；3）新材料方面。公司前期參與天工股份定向增發(fā)，近期則通過控股子公司金凱節(jié)能環(huán)保投資云南菲爾特（陶瓷高分子材料），完善新材料產業(yè)鏈布局。
投資建議：預計公司18-20 年實現(xiàn)EPS 分別為0.92 元、1.05 元、1.09 元，當前股價對應PE 分別為5.1 倍、4.5 倍、4.4 倍，上調評級至“強烈推薦-A”。
風險提示：鋼鐵行業(yè)基本面下半年出現(xiàn)下滑；公司轉型不達預期
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