>> 方正證券-東江環(huán)保（002672）清廢行動加劇供需缺口，危廢龍頭迎來二次騰飛-180621
| 上傳日期： |
2018/6/21 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗，靳曉雪 |
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“清廢行動”加劇危廢處置供需缺口，成為2013 年“兩高司法解釋”后，危廢行業(yè)快速發(fā)展的又一政策助推器，行業(yè)將迎來第二春。
廣東省危廢處置情況：焚燒與填埋處置產(chǎn)能不足，制定三年產(chǎn)能規(guī)劃
廣東省2017 年產(chǎn)廢量約300 萬噸，危廢處置核發(fā)資質(zhì)約504 萬噸/年。雖然整體危廢核發(fā)資質(zhì)量大于危廢產(chǎn)量，但存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能不足，焚燒和填埋無害化處置產(chǎn)能嚴(yán)重不足。
為加快危廢處置設(shè)施建設(shè)， 廣東省制定了三年行動計劃（2018-2020），根據(jù)規(guī)劃的危廢處置重點工程項目表，涉及上市公司包括東江環(huán)保、雅居樂、瀚藍環(huán)境、金圓股份。其中6個項目與東江環(huán)保相關(guān)，涉及新增產(chǎn)能22.7 萬噸/日（焚燒8.5萬噸+填埋7.7 萬噸+物化2.1 萬噸+資源化4.3 萬噸）。
廣東省省屬國企整合，東江環(huán)保資源有望增強
廣東省國企改革目標(biāo)到2018 年底前基本完成省屬企業(yè)重組整合，原21 家省屬企業(yè)集團初步重組為15 家?？傮w整合思路是將目前省屬企業(yè)分為準(zhǔn)公共類、競爭類、金控類三大類別，其中準(zhǔn)公共類將構(gòu)建機場、公路交通、能源、水務(wù)、固廢危廢處理十大基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺公司。
目前廣東省屬國企中，廣業(yè)集團、廣晟集團、南粵集團旗下?lián)碛协h(huán)保資產(chǎn)，未來存在整合預(yù)期。東江環(huán)保有望成為廣東省屬國企旗下固廢處置平臺，聚焦更多省級資源。
東江環(huán)保：危廢處置產(chǎn)能集中釋放，新建項目有望提速
公司為廣東省國資委旗下危廢處置龍頭，目前危廢資質(zhì)產(chǎn)能160萬噸/年，根據(jù)在手項目建設(shè)進度，預(yù)計2018-2020 年產(chǎn)能將達到220 萬噸、270 萬噸、350 萬噸。“清廢行動”加劇供需不平衡，已造成各地焚燒價格上漲，預(yù)計新增產(chǎn)能盈利性將提升。同時，“清廢行動”自上而下推動各地政府加速危廢處置基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計在建項目進度會加快，新增規(guī)劃產(chǎn)能將有序推進。
投資建議與盈利預(yù)測
基于目前的政策與資金環(huán)境，公司良好的經(jīng)營現(xiàn)金流與國企背景，公司主營危廢業(yè)務(wù)量價齊升，我們認(rèn)為公司兼具短期與長期投資價值，預(yù)計公司2018-2019 年凈利潤分別為5.78 億、7.95億，對應(yīng)目前股價PE 分別為26 倍、19 倍，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：項目進度不及預(yù)期，政策執(zhí)行不及預(yù)期
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