>> 方正證券-隆鑫通用（603766）低估值價值股，大額股份回購彰顯發(fā)展信心-180621
| 上傳日期： |
2018/6/21 |
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強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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①公司近年來歸母凈利潤長期保持10%以上增長，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額常年大幅高于當(dāng)期歸母凈利潤。2015-17 年歸母凈利潤分別為7.7、8.7、9.6 億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別10.2、12.7、11.7 億元。②公司持續(xù)高比例分紅，最新一期股息率高達(dá)6.3%。公司2012-2017 累計現(xiàn)金分紅18.68 億元，其中2017 年度派發(fā)現(xiàn)金股利共計6.97 億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的72.29%。③公司業(yè)績穩(wěn)健增長，預(yù)計2018 年歸母凈利潤11.0 億元，同比+14.5%，對應(yīng)PE 僅10 倍，股價嚴(yán)重被低估。
2） 大額股份回購彰顯公司發(fā)展信心。①此次回購股份數(shù)不少于2,353 萬股，占總股份比例不少于1.11%。公司目前市值111 億，擬以不低于2 億元不超過3 億元（含）的自有資金回購股份，若以當(dāng)前價格計算，回購股份數(shù)占總股本的比例將高達(dá)1.81%-2.71%，大額股份回購反映公司對未來發(fā)展信心十足。②目前股價距離回購價上限具有62.21%的上升空間?；刭弮r格不超過8.5 元/股，目前股價僅5.24 元/股，對應(yīng)回購價格上限具有62.21%的上升空間。
3） 公司“一體兩翼”戰(zhàn)略布局，保障業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展。①摩托車、發(fā)動機、發(fā)電機組等業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。摩托車業(yè)務(wù)向著大排量、高端化方向發(fā)展，出口比例持續(xù)提升。②無人機、四輪低速電動車等新業(yè)務(wù)為未來業(yè)績提供彈性。農(nóng)業(yè)植保無人機逐步成熟， XV-2 型植保無人直升機已實現(xiàn)20 架小批量量產(chǎn)，并在上年7-9 月期間累計作業(yè)面積3.5萬畝次，實現(xiàn)作業(yè)收入突破（收入29 萬元），有望成為新的業(yè)績增長點。
4） 投資建議：預(yù)計公司2018-20 年歸母凈利潤分別為11.04、13.04、15.08 億元，EPS 分別為0.52、0.62、0.71 元，對應(yīng)PE 分別為10.03、8.49、7.34 倍，業(yè)績穩(wěn)定增長，估值便宜，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：回購實施低預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期，匯率波動
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