>> 方正證券-東方電纜（603606）海上風(fēng)電帶動(dòng)海纜需求，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)-180621
| 上傳日期： |
2018/6/22 |
大小： |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
呂娟，申建國(guó) |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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（2）“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”，受益海上風(fēng)電，海纜訂單迅速增長(zhǎng)，公司中短期內(nèi)業(yè)績(jī)將持續(xù)保持高增長(zhǎng)。①海上風(fēng)電帶動(dòng)海纜市場(chǎng)需求爆發(fā)。預(yù)計(jì)到2020 年底，江蘇、浙江、福建等地的海上風(fēng)電開(kāi)工總規(guī)模在7800 多萬(wàn)千瓦。以為廣東省為例，到2020年底，開(kāi)工海上風(fēng)電總裝機(jī)量1200 萬(wàn)千瓦以上，其中建成投產(chǎn)200 萬(wàn)千瓦以上，到2030 年底，建成3000 萬(wàn)千瓦。如此龐大的海上裝機(jī)量規(guī)模將帶來(lái)巨大的海纜要求將帶來(lái)巨大的海纜需求，按每兆瓦風(fēng)電需要海底電纜0.5 公里計(jì)算，到2020 年海上風(fēng)電需要電纜15000 公里。②截止到2017 年年底公司海纜業(yè)務(wù)訂單暴漲+產(chǎn)能逐步釋放+海纜毛利率較高，公司中短期內(nèi)業(yè)績(jī)將持續(xù)保持高增長(zhǎng)。公司2017 年年底海纜業(yè)務(wù)收入僅為1.37億，而受益海上風(fēng)電的快速發(fā)展，截止到2017 年年底，公司海纜業(yè)務(wù)訂單保有量超過(guò)14 億人民幣，2018 年第一季度公司海纜業(yè)務(wù)訂單持續(xù)高增長(zhǎng)。公司募投項(xiàng)目建設(shè)海纜產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)到2020 年公司海纜產(chǎn)能將有較大提升，且公司海纜訂單毛利率普遍超過(guò)30%，較普通陸纜有較大提升，由此可以判斷受益海纜訂單增長(zhǎng)，公司中短期內(nèi)業(yè)績(jī)將持續(xù)保持高增長(zhǎng)。
（3）投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)為164、264、449 百萬(wàn)，同比增長(zhǎng)227%、62%、69.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.33、0.53、0.89 元，對(duì)應(yīng)PE 為23.86、14.79、8.72。首次覆蓋，未給予評(píng)級(jí)。
（4）風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電投資不及預(yù)期。
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