>> 海通證券-銳科激光(300747)引領(lǐng)光纖激光突破,打造自主可控龍頭-180625
| 上傳日期： |
2018/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
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募集資金將投資于大功率光纖激光器開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心項(xiàng)目。
國(guó)產(chǎn)光纖激光器行業(yè)龍頭，引領(lǐng)激光行業(yè)發(fā)展。銳科激光是國(guó)內(nèi)第一家專門(mén)從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。在以全球光纖激光器專家閆大鵬博士（國(guó)家千人計(jì)劃）為首的專家團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下，公司自2007 成立以來(lái)先后研制出我國(guó)第一臺(tái)25W 脈沖光纖激光器產(chǎn)品，第一臺(tái)100W、1000W、4000W、6000W 和10000W 連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品并形成批量化生產(chǎn)。近年來(lái)公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了泵浦源、光纖合束器、激光傳輸光纜組件、特種光纖等核心元器件和材料的自產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了民用工業(yè)級(jí)萬(wàn)瓦光纖激光器及其核心元器件的國(guó)產(chǎn)化，打破了外國(guó)廠商對(duì)萬(wàn)瓦級(jí)光纖激光器產(chǎn)品在民用市場(chǎng)的壟斷。
技術(shù)創(chuàng)新促發(fā)展，高功率光纖激光器業(yè)務(wù)成快速增長(zhǎng)新引擎。公司堅(jiān)持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，重視研發(fā)投入，2015-2017 年公司研發(fā)投入快速增長(zhǎng)，分別為0.16 億元、0.38 億元和0.51 億元。2017 年公司營(yíng)業(yè)收入9.52 億元（+82%），歸母凈利潤(rùn)2.77 億元（+211%）。其中連續(xù)光纖激光器營(yíng)業(yè)收入7.19 億元（15-17 年增速分別為63%，119%，110%），脈沖光纖激光器營(yíng)業(yè)收入1.75 億元（15-17 年增速分別為1.5%，32%，14%）。
行業(yè)需求持續(xù)旺盛，首發(fā)上市助力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。伴隨精密制造需求的提升和激光技術(shù)的不斷突破，全球光纖激光器需求快速提升。目前公司在光纖激光器泵浦源、光纖、半導(dǎo)體激光器等核心元部件已全面實(shí)現(xiàn)自主可控。伴隨IPO資金到位，公司產(chǎn)能不足的問(wèn)題有望得到解決，自主可控的能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力也將進(jìn)一步得到增強(qiáng)。在高端技術(shù)突破、行業(yè)需求提升等背景下，公司發(fā)展有望加速。
給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018～2020 年?duì)I收分別為14.80 億元、20.65 億元、27.06 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.76 億元、6.69億元、8.90 億元，EPS 分別為 3.72 元、5.22 元、6.96 元。目前行業(yè)需求旺盛，公司技術(shù)實(shí)力突出，我們強(qiáng)烈看好公司的發(fā)展前景，參考行業(yè)平均估值水平，給予2018 年P(guān)E 區(qū)間 30-35x 估算，對(duì)應(yīng)111.60-130.20 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示。3C 行業(yè)增速放緩影響激光行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。
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