>> 渤海證券-精鍛科技（300258）深度報告：優(yōu)質(zhì)零部件配套商，成長性值得期待-180628
| 上傳日期： |
2018/6/28 |
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| 1790KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3）公司相比國內(nèi)競爭對手擁有優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外客戶資源。我們認(rèn)為，隨著公司不斷深度開發(fā)這些優(yōu)質(zhì)客戶，預(yù)計大眾與GKN 等銷售占比已經(jīng)逐步提升，未來有望進(jìn)一步提升。
公司未來成長性值得期待
經(jīng)過了這一輪2016 年以來的業(yè)績高增長后，未來公司的成長性能否持續(xù)以及新的增長邏輯在哪？我們分析主要有以下幾點(diǎn)：1）短期看，我們認(rèn)為，公司在手訂單飽滿仍將支撐公司業(yè)績保持快速增長。2）中期看，首先，根據(jù)主要主要整車廠客戶情況，我們認(rèn)為，大眾、通用、豐田、福特等主要客戶相繼進(jìn)入或即將進(jìn)入在華新產(chǎn)品周期，產(chǎn)銷量值得期待，未來公司配套有望充分受益；其次，公司結(jié)合齒、軸、離合器關(guān)鍵零部件等新產(chǎn)品已經(jīng)得到大眾等主要客戶的陸續(xù)認(rèn)可，隨著公司持續(xù)努力開發(fā)新項(xiàng)目，未來公司結(jié)合齒及其他業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量增長，接力差速器齒輪成為公司下一個增長點(diǎn)。3）長期看，為保持中長期競爭力和成長性，公司積極緊跟汽車行業(yè)節(jié)能減排的發(fā)展趨勢，加大研發(fā)力度，在VVT、新能源汽車電機(jī)軸、新能源車傳動系統(tǒng)小總成、輕量化精鍛件制造、新能源汽車關(guān)鍵零部件等領(lǐng)域進(jìn)行布局，并取得一定突破。我們認(rèn)為，隨著對應(yīng)項(xiàng)目投建完畢并逐步打開市場，未來公司有望乘著新能源汽車市場快速發(fā)展以及節(jié)能技術(shù)滲透率持續(xù)提升的大潮實(shí)現(xiàn)快速增長，從而成為中長期的增長點(diǎn)。4）從近三年財務(wù)指標(biāo)來看，公司財務(wù)狀況健康，盈利能力（ROE/ROIC）較強(qiáng)。我們認(rèn)為，公司目前的財務(wù)狀況及盈利能力為未來持續(xù)發(fā)展擴(kuò)張及成長奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測，維持“買入”評級
綜上分析，我們預(yù)計2018-20 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.60/19.08/24.62 億元，同比增長29.30/30.72/29.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.16/3.98/5.32 億元，同比增長26.42/25.83/33.54% ， 對應(yīng)EPS 分別為0.78/0.98/1.31 元/ 股， 對應(yīng)2018/2019/2020 年動態(tài)PE 為17/14/10 倍?？紤]到公司的增長確定性及估值情況，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外市場增長低于預(yù)期；產(chǎn)能瓶頸及新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；成本費(fèi)用增長超預(yù)期；匯率風(fēng)險；貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險
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