>> 興業(yè)證券-萬達(dá)電影（002739）收購萬達(dá)影視，全產(chǎn)業(yè)龍頭誕生-180628
| 上傳日期： |
2018/6/28 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
丁婉貝 |
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13倍PE，萬達(dá)影視估值不高，放大性補償方案為承諾業(yè)績保駕護航。萬達(dá)投資承諾萬達(dá)影視2018年度、2019年度、2020年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。以此推算，2018年萬達(dá)影視對應(yīng)PE為13.5倍。 此外本次交易中，萬達(dá)投資的承諾補償具有放大性，相當(dāng)于持股萬達(dá)影視22%的股份，卻承擔(dān)了100%的補償責(zé)任，萬達(dá)影視實現(xiàn)承諾業(yè)績動力強。
強強聯(lián)合，萬達(dá)電影再次起航。萬達(dá)影視主營電影、電視劇投資制作和游戲發(fā)行業(yè)務(wù)。2018年6月的萬達(dá)之夜上，萬達(dá)影視公布了30部作品計劃，擁有豐富的產(chǎn)品項目。通過本次交易，上市公司將建成"集院線終端平臺、傳媒營銷平臺、影視IP平臺、線上業(yè)務(wù)平臺、影游互動平臺為一體的業(yè)務(wù)平臺"，萬達(dá)電影將從線下的電影院線轉(zhuǎn)型為全產(chǎn)業(yè)鏈的娛樂公司。
投資建議：收購?fù)瓿珊笕f達(dá)電影2018-2020年的備考凈利潤分別為28.04/33.70/42.93億元，備考EPS為2.07/2.49/3.17元。對應(yīng)2018年6月27日股價PE為25倍/21倍/16倍?？春霉臼召?fù)瓿珊?，影視全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭效應(yīng)，給予"審慎增持"評級。
風(fēng)險提示：票房不及預(yù)期；收購方案未過會；政策監(jiān)管趨嚴(yán)；公司商譽較大，未來可能存在商譽減值風(fēng)險。
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