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這也是NXP S32V 在國內前視ADAS 市場的首個量產案例。根據(jù)Technavio的研究數(shù)據(jù)，2017 至2021 年中國汽車ADAS 市場復合年增長率接近35％，國內 ADAS 將迎來快速發(fā)展的黃金時期。國家發(fā)改委在《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》（征求意見稿）中指出，到 2020 年智能汽車新車占比要達到 50%。我們認為，在未來智能汽車市場還是以L1、L2 級別為主的市場趨勢，而東軟睿馳發(fā)布的ADAS 量產產品屬于L0~L1 級別的自動駕駛產品，包含M.BOX 與X.CUBE 兩個系列，同時，該系列產品也正在擴展L2 級別功能。因此，ADAS實現(xiàn)量產為公司在激烈的市場競爭中搶占市場份額奪得了先機。
    汽車電子產品捷報頻傳，產品放量在即。2018 年1 月，2018CES 展，公司推出了新產品1）自動駕駛中央域控制器：提供HWA、TJA、自動遠程還取車等L2-L3 級功能；2）新一代ADAS 系列產品：可實現(xiàn)行人碰撞預警、LKA、AEB、ACC 等20 余種功能；3）已經量產的后視、前視、側視全系列產品。2018 年4 月，中證網報道稱，純電動汽車長城C30EV 升級版，成功搭載了新一代東軟睿馳智能電池管理系統(tǒng)(BMS)，這也是東軟睿馳智能電池管理系統(tǒng)的首個上市汽車產品，表明東軟BMS 產品進入量產階段。2018 年6 月，CES Asia 大展，公司展示了最新的車聯(lián)網云平臺、車隊安全與效能智能分析平臺Sensteer Fleet 與移動駕駛行為分析服務平臺Sensteer Mobility。在高級駕駛輔助系統(tǒng)與無人駕駛應用中，東軟展示了第二代ADAS 產品系列以及自動駕駛中央域控制器與V2X 通信產品VeTalk 等。公司與眾多國內國際車廠、國際汽車電子廠商建立了長期合作，在全球前30 大汽車廠商中，85%使用了東軟的軟件與服務。在專注于技術的同時，公司積極參與行業(yè)聯(lián)盟和國家標準的制定。我們認為，東軟在汽車電子領域具有雄厚的研發(fā)實力和技術積累，作為汽車電子領域的龍頭企業(yè)，東軟的汽車電子產品放量趨勢不變，業(yè)務發(fā)展可期。
    入圍2018 中國軟件和信息技術服務綜合競爭力百強企業(yè)，技術實力行業(yè)領先。6 月29 日，由工業(yè)和信息化部指導，中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會發(fā)布2018 中國軟件和信息技術服務綜合競爭力百強企業(yè)，公司憑借強勁的技術實力和廣泛的社會認可度成功入圍。2017 年，公司自主軟件、產品及服務業(yè)務實現(xiàn)營收57.71 億元，占公司營業(yè)收入的80.93%；研發(fā)人員數(shù)量為13341 名，占公司總人數(shù)的79.86%。在區(qū)域衛(wèi)生和醫(yī)院信息化領域，公司持續(xù)保持行業(yè)領導者地位，根據(jù)IDC 的行業(yè)分析報告，公司連續(xù)7 年保持市場占有率第一，擁有行業(yè)最大客戶群。公司累計服務醫(yī)院客戶2000 余家，覆蓋全國三級醫(yī)院400 余家，服務基層醫(yī)療機構2.3 萬家，覆蓋人口達3.9 億人；支撐了13 億人口的數(shù)據(jù)庫管理；支撐6 億人的社會保險服務；5000 家環(huán)保管理部門在使用東軟環(huán)保廢物監(jiān)管系統(tǒng)。我們認為，東軟集團作為國內第一家上市的軟件企業(yè)，擁有著200 多個業(yè)務方向，近800 種解決方案及產品，技術實力行業(yè)領先。
    盈利預測與投資建議。我們認為，東軟是汽車電子領域的龍頭企業(yè)。以ADAS為代表的的智能駕駛輔助產品已經部分實現(xiàn)量產，未來公司有望逐步放量的汽車電子產品還包括：車載娛樂系統(tǒng)成套產品、BMS 產品、新能源電池PACK等。我們預計，公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為5.22 億元、6.47 億元、8.15 億元，EPS 分別為0.42 元、0.52 元、0.66 元，對應PE 分別為31 倍、25 倍、20 倍。維持“買入”評級。
    風險提示。子公司業(yè)務進展增速低于預期；自動駕駛業(yè)務進展低于預期。