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今年以來，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，管理層有序合理分工、扁平化管理提高管理效率，財(cái)務(wù)端加強(qiáng)管控更好應(yīng)對今年以來整體資金面較緊的問題。在運(yùn)營方面，加強(qiáng)管控，鞏固供應(yīng)鏈和研發(fā)的協(xié)同能力，從而逐漸緩解應(yīng)收賬款較多的問題。
    2、 寬窄帶專網(wǎng)產(chǎn)品全面發(fā)力，營收規(guī)模有望再提升。公司專網(wǎng)產(chǎn)品覆蓋DMR、Tetra、PDT 等多個(gè)主流專網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，近年持續(xù)受益國內(nèi)公安專網(wǎng)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、以及軌交和機(jī)場建設(shè)帶來的行業(yè)機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)，公司在全球市場與老牌廠商摩托羅拉形成雙寡頭競爭格局，窄帶數(shù)字專網(wǎng)將延續(xù)過去幾年的同比增速，寬帶產(chǎn)品逐漸產(chǎn)品化。另外，收購子公司在與母公司協(xié)同后的業(yè)績改善。
    3、 財(cái)務(wù)費(fèi)用管控加強(qiáng)，前期研發(fā)步入收獲期。2018 年，公司的主要目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榛謴?fù)造血功能，帶來業(yè)績以及現(xiàn)金流改善。2017 年，公司大力投入寬帶及下一代專網(wǎng)產(chǎn)品研發(fā)，我們判斷公司的研發(fā)高峰期已經(jīng)過去，未來將快速將LTE、ICC(綜合指揮調(diào)度系統(tǒng))以及多模終端產(chǎn)品化帶來公司綜合業(yè)績的改善。同時(shí)，公司今年在基建方面的投資預(yù)計(jì)相對于公司原有預(yù)期會大幅減少，從而支撐更為穩(wěn)健的發(fā)展策略。
    投資評級與估值：公司作為專網(wǎng)龍頭，近年來將持續(xù)受益專網(wǎng)建設(shè)以及模轉(zhuǎn)數(shù)建設(shè)機(jī)遇，前期投入寬帶專網(wǎng)研發(fā)逐漸成熟可帶來新的盈利增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I收分別為：71.9億、93.7 億、122.3 億元，歸母凈利潤為 5.03 億元/7.94 億元/11.43 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為27.36、17.35、12.06倍。因此，我們給予推薦評級，并將持續(xù)跟蹤公司后期發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：專網(wǎng)需求不及預(yù)期，窄帶專網(wǎng)價(jià)格或下降，上游原材料缺貨或漲價(jià)，全球競爭風(fēng)險(xiǎn)加劇，以及貿(mào)易戰(zhàn)影響擴(kuò)大等