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盈利增長主要來源于部分在手訂單實(shí)現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)化。
    簡評(píng)
    新增訂單平穩(wěn)增長，全年業(yè)績高增長有保障
    公司2017 年新簽訂單97.13 億元，截止17 年底公司累計(jì)在手訂單121 億。18 年一季度即使受到春節(jié)影響，公司新訂單仍有13.35億。預(yù)計(jì)在黑臭水體治理、農(nóng)村污水處置市場集中釋放下，公司后續(xù)訂單保持穩(wěn)定增長，18 年全年訂單有望達(dá)到170-200 億。公司在手訂單開工情況順利，其中南寧黑臭水體項(xiàng)目進(jìn)度達(dá)到60%，預(yù)計(jì)今年內(nèi)驗(yàn)收，同時(shí)其他多個(gè)訂單將持續(xù)穩(wěn)定輸出業(yè)績?？紤]到17 年近百億的訂單積累、18 年新增過百億訂單以及工程期限，我們認(rèn)為公司18、19 年業(yè)績有望持續(xù)爆發(fā)。
    在蒼梧縣投資設(shè)廠，擴(kuò)充上游設(shè)備產(chǎn)能
    2018 年4 月，公司與蒼梧縣人民政府簽訂了《廣西博世科蒼梧環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目投資合同》，計(jì)劃投資約1.5 億元，在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)標(biāo)準(zhǔn)廠房3 座、綜合廠房1 座，增產(chǎn)ACM 反應(yīng)器、凈化槽220 臺(tái)/套/年、增強(qiáng)型給排水PE 管材生產(chǎn)能力500km/年。該項(xiàng)目有助于公司擴(kuò)張上游產(chǎn)能，以配合下游項(xiàng)目對(duì)上游設(shè)備日益增長的需求，進(jìn)一步增強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力。
    進(jìn)入工業(yè)廢物處置領(lǐng)域，布局工業(yè)園區(qū)環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施市場
    公司利用自身多領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈處置能力的優(yōu)勢(shì)，積極布局工、農(nóng)循環(huán)產(chǎn)業(yè)園市場。2018 年3 月，公司簽訂陸川縣陸川豬生態(tài)循環(huán)產(chǎn)業(yè)園核心生態(tài)養(yǎng)殖區(qū)（一期）投資建設(shè)合同，為該縣建設(shè)農(nóng)業(yè)循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目；2018 年6 月，公司就北部灣資源再生環(huán)保服務(wù)中心項(xiàng)目簽訂合同，為該地區(qū)建設(shè)工業(yè)廢物處置基礎(chǔ)設(shè)施，這些設(shè)施在未來能夠?yàn)楣I(yè)園區(qū)不同類型的企業(yè)提供“管家式”處理處置服務(wù)。公司布局地級(jí)市工業(yè)園區(qū)配套環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場初步成果顯現(xiàn)。
    收購建筑工程公司，助力工程板塊
    2018年6月，公司完成對(duì)湖南先望建設(shè)工程有限公司的100%收購，收購對(duì)價(jià)1億元。先望建設(shè)主營工程施工，本次收購有利于公司接下來一系列環(huán)保產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的順利建設(shè)，加強(qiáng)公司的工程建設(shè)實(shí)力，進(jìn)一步鞏固公司全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的實(shí)力。
    4.3億可轉(zhuǎn)債發(fā)行已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，為增長保駕護(hù)航
    訂單的快速增長對(duì)資金提出了巨大需求，公司通過大股東無息借款和發(fā)行可轉(zhuǎn)債有效籌措資金，公司公開發(fā)行4.3億可轉(zhuǎn)債已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債簡稱為"博世轉(zhuǎn)債"，債券代碼"123010"。募集資金凈額將用于公司的南寧市城市內(nèi)河黑臭水體治理工程PPP項(xiàng)目。本次籌措資金將提高公司綜合競爭力，為公司業(yè)務(wù)開展保駕護(hù)航。
    業(yè)績強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，成長空間巨大，維持買入評(píng)級(jí)
    博世科作為一家低市值、高成長的環(huán)保服務(wù)公司，訂單充裕，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，樹立了良好的品牌形象，并逐步發(fā)展為全國性、多領(lǐng)域的綜合"環(huán)境管家"，在解決發(fā)展所需資金問題之后，未來成長空間巨大。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2018-2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為28.33、40.46和51.98億元，歸母凈利潤分別為3.22、4.88和6.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.90、1.37和1.93元，維持買入評(píng)級(jí)。