>> 廣發(fā)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）點評報告：打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，環(huán)衛(wèi)裝備加速發(fā)展-180704
| 上傳日期： |
2018/7/5 |
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| 747KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，郭鵬，王珂 |
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根據(jù)城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)，2016 年全國城市機械化清掃率59.75%，環(huán)衛(wèi)設(shè)備保有量193942 臺；縣城機械化率50.69%，設(shè)備保有量46278 臺。如果按照要求的70%和60%的機械化率計算，則城市和縣城的新增保有量空間分別為33270 臺和8500 臺。重點區(qū)域機械化清掃率的顯著提高，有望拉動環(huán)衛(wèi)裝備的需求。近日，公司中標北京市朝陽區(qū)環(huán)衛(wèi)中心設(shè)備采購項目，其中中標大型掃塵車27 輛、8 噸壓縮車47 輛，總計5006.5萬元?？紤]到2016 年底北京環(huán)衛(wèi)設(shè)備保有量11033 臺，本項目整體采購環(huán)衛(wèi)裝備約500 輛，共計23616.78 萬元（公司中標部分設(shè)備），新增比率約4.5%。
淘汰老舊車輛，環(huán)衛(wèi)裝備更新需求擴容
行動計劃指出，2020 年底前，京津冀、汾渭平原淘汰國三及以下中型和重型柴油貨車100 萬輛以上。我們用2012 年全國環(huán)衛(wèi)裝備保有量12.33 萬臺，大致衡量目前運營中的國三車輛（當時全部是國三標準）。當前的存量設(shè)備中，國三設(shè)備約占60%。老舊設(shè)備的大量淘汰，將帶來大量的更新需求空間。另外，城市建成區(qū)新增和更新的公交、環(huán)衛(wèi)車輛使用清潔能源的比例要達到80%。根據(jù)年報的披露，2017 年公司環(huán)衛(wèi)裝備銷量為7977 臺/套，市場占有率5.85%，中高端產(chǎn)品占有率為12.16%，保持行業(yè)前三水平。
投資建議：我們預(yù)測18-20 年EPS 分別為1.181/1.515/1.844 元/股，當前股價對應(yīng)市盈率19/15/12 倍。公司“設(shè)備+服務(wù)”戰(zhàn)略明確，在手訂單充沛保障了未來兩年增長方向，繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：裝備市場競爭加劇；環(huán)保服務(wù)推進不達預(yù)期；環(huán)衛(wèi)投資下滑。
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