>> 中信證券-生物股份(600201)重大事項點評：豬O-A苗生產(chǎn)獲批,下半年銷售提速-180709
| 上傳日期： |
2018/7/9 |
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買入 |
作者： |
盛夏 |
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無行情、無疫情，疊加競爭加劇，上半年行業(yè)、公司增速均放緩，預(yù)計 H1 公司業(yè)績增速約為 10%。7 月 4日，公司飽受市場期待的豬 OA 苗生產(chǎn)文號獲批，較之牛 OA，豬 OA 有望降低潛在牛苗豬用的市場推廣風(fēng)險，或?qū)⒓{入秋防，且采取反向遺傳技術(shù)構(gòu)建篩選毒株，產(chǎn)品質(zhì)量更好，免疫副反應(yīng)更低，產(chǎn)品優(yōu)勢明顯。預(yù)計產(chǎn)品有望 8 月中旬銷售上市，為下半年市場上唯二的口蹄疫豬 OA 苗，隨著下半年防疫旺季逐漸到來，政采、市場苗銷售有望進一步提振。
高端產(chǎn)品梯隊已成，國際動保巨頭風(fēng)范盡顯。借助口蹄疫苗的渠道和領(lǐng)先工藝，公司圓環(huán)苗產(chǎn)品 2017 年銷售約為 1.33 億元，2018 年一季度銷售約為 2900 萬元、同比翻番。此外，公司偽狂 C 株產(chǎn)品也已于 3 月上市，預(yù)計全年銷售破 3000 萬元。對益康產(chǎn)品的工藝改造、渠道協(xié)同也在穩(wěn)步推進，2018 年益康禽苗春季招采已新增 5 個省份中標，預(yù)計后續(xù)在其余禽苗、豬苗產(chǎn)品上仍將有更多增量。公司國際化布局亦穩(wěn)步推進，研發(fā)端公司不斷加強和美國德克薩斯州大學(xué)等的合作，在產(chǎn)品端，公司陸續(xù)啟動韓國出口注冊、越南子公司、埃塞俄比亞建廠等，寵物領(lǐng)域布局也在逐步開啟，未來有望發(fā)展成國際領(lǐng)先的動保龍頭。
高管增持，市場信心進一步提振。6 月 20 日，公司發(fā)布公告，董事長張翀宇先生、副董事長魏學(xué)峰先生等合計 8 名高管擬計劃以自有資金在公告發(fā)布的 6 個月內(nèi)通過集中競價和大宗交易等方式增持公司 5000-10000 萬元股票，同時，第一大股東和上述高管在一年內(nèi)不減持公司股票。我們認為，此次高管的增持，進一步彰顯對公司長期發(fā)展的信心，長期投資價值凸顯。
風(fēng)險提示。1. 行業(yè)增速放緩；2. 疫病大范圍爆發(fā)；3. 新品上市不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：行業(yè)長期受規(guī)模化進程推進量價向好，但短期受養(yǎng)殖低迷拖累市場苗的滲透率，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。原預(yù)測2018/19/20 年 EPS 1.18/1.44/1.77 元，現(xiàn)預(yù)測 2018/19/20 年 EPS0.86/1/1.28 元（考慮到送股，凈利潤下調(diào)幅度約 5%-10%）。由于大盤估值中樞整體下移，我們下調(diào)公司目標價至 19 元，維持“買入”評級。
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