久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    中間體、染料漲價(jià)是中報(bào)預(yù)增主要原因：公司營業(yè)收入占比中，染料、中間體分別占56%、19%。近年來環(huán)保政策趨嚴(yán)，生產(chǎn)安全問題，促使部分產(chǎn)能限產(chǎn)、停產(chǎn)，疊加染料社會庫存處于低位，直接導(dǎo)致染料供應(yīng)緊張，染料價(jià)格自17 年以來持續(xù)上漲。以分散黑ECT300%為例，18 年上半年均價(jià)約為4.4 萬元/噸，同比上漲80%以上，其中Q2 環(huán)比Q1 上漲超過四成。中間體還受到反傾銷、國外產(chǎn)能永久退出等因素影響，產(chǎn)品價(jià)格同樣是屢創(chuàng)新高，以主要中間體間苯二酚為例，18 年上半年均價(jià)為105356元/噸，同比上漲87%，其中Q2 均價(jià)環(huán)比Q1 上漲22%。另外，公司會計(jì)政策變更致公允價(jià)值增加，政府補(bǔ)助，投資收益增加都對公司業(yè)績起到積極作用。
    下半年染料價(jià)格仍將高位運(yùn)行：環(huán)保政策因素，當(dāng)前環(huán)保政策日益趨嚴(yán)，一是中央環(huán)保督察“回頭看”第一批六個(gè)組于五月份開始進(jìn)駐各地，二是全國省級環(huán)保督察已全面啟動(dòng)，三是長江經(jīng)濟(jì)帶污染治理，另外，受蘇北化工園區(qū)偷排事件發(fā)酵，連云港灌南、灌云、鹽城響水三大化工園區(qū)，所有化工企業(yè)一律停產(chǎn)整治，江蘇省是我國第二大染料生產(chǎn)基地，染料及中間體專案的大面積關(guān)停，加之社會庫存處于低位，供給越發(fā)偏緊，而需求端下游紡織服裝行業(yè)景氣度逐步回升，帶動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)鏈好轉(zhuǎn)，疊加人民幣貶值，利于出口增加，從供需關(guān)系來看，此輪染料價(jià)格上漲，主要受供給側(cè)偏緊推動(dòng)，短期來看，供需關(guān)系難以改善，當(dāng)前分散黑ECT300%價(jià)格為5.3 萬元/噸，同比上漲一倍有余，染料價(jià)格大概率延續(xù)高位運(yùn)行。
    中間體盈利能力突出，助力全年業(yè)績增長：中間體是公司第二大營業(yè)收入來源，中間體中間苯二酚盈利能力最為突出，自美國Indspec 公司17年7 月永久退出2.2 萬噸間苯二酚產(chǎn)能以來，間苯二酚供給一直處于偏緊狀態(tài)。供給偏緊，需求改善，間苯二酚一路大幅上漲，2017 年累計(jì)漲幅達(dá)57%，18 年至今累計(jì)漲幅為28%，當(dāng)前價(jià)格為10.85 萬元/噸，同比上漲62%，較Q2 均價(jià)略有回落，約6%，但整體上價(jià)格仍處高位，盈利能力十分可觀。目前全球主要廠商僅有浙江龍盛及住友化工，產(chǎn)能均為3萬噸/年，集中度高，不存在大跌風(fēng)險(xiǎn)。另外公司還擁有分散染料上游核心中間體苯二胺產(chǎn)能6.5 萬噸，公司計(jì)畫未來5 年內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)至10 萬噸。近期內(nèi)，公司還有2 萬噸/年H 酸和2 萬噸/年對位酯產(chǎn)能將在2018 年投產(chǎn)，投產(chǎn)滿產(chǎn)后，可以覆蓋公司活性染料生產(chǎn)需求，活性染料盈利能力有望提升。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2018/2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤42.8/48.5 億元，yoy+73%/+13%，折合EPS 為1.32/1.49 元，目前A 股股價(jià)對應(yīng)的PE 為8.8、7.7 倍。鑒于公司產(chǎn)品18 年價(jià)格易漲難跌，全年業(yè)績有望維持大幅增長，當(dāng)前估值較低，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、染料價(jià)格不及預(yù)期；2、環(huán)保政策放松。