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考慮有機(jī)硅全球緊平衡下盈利將維持，結(jié)合中報(bào)預(yù)告上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-20年EPS為2.20/2.49/2.64元(前1.57/1.78/2.01)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 19.50 元，對(duì)應(yīng) 2018 年估值 8.86 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    2018Q2 凈利增 2 倍：公司發(fā)布預(yù)告稱(chēng)，18H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.10-7.30 億元，同比增 237-246%，其中 18Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.51-4.71億元，同比增 203-217%。2018 年半年度非經(jīng)常性損益約 1000 萬(wàn)元。
    業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。公司 2018 年第二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是：（1）主導(dǎo)產(chǎn)品 DMC、草甘膦產(chǎn)品 Q2 均價(jià)同比上漲 56.01%、22.66%，環(huán)比上漲 13.23%、0.12%，且高于同期原材料價(jià)格上漲；（2）公司白南山搬遷項(xiàng)目已于 2017  年四季度完成并投產(chǎn)，2018  年上半年有機(jī)硅、草甘膦產(chǎn)能正常發(fā)揮，產(chǎn)銷(xiāo)量與上年同期相比，有較大幅度上漲。
    7 月星火、恒業(yè)成檢修，9 月再迎旺季。Q2 有機(jī)硅企業(yè)開(kāi)工良好，開(kāi)工率 82.69%遠(yuǎn)高于 Q1 的 78.22%。高開(kāi)工下二季度有機(jī)硅上漲 4000元/噸，漲幅達(dá) 13.11%印證了下游良好需求。6 月淡季硅橡膠硅油需求略有下滑，但廠(chǎng)家新接單依然偏少?？紤]到 7 月江西星火（40 萬(wàn)噸）、內(nèi)蒙古恒業(yè)成（24 萬(wàn)噸）將分別檢修 30、10 天，后續(xù)有機(jī)硅價(jià)格將趨穩(wěn)。此外有機(jī)硅國(guó)外產(chǎn)能鎖定，國(guó)內(nèi)新建門(mén)檻提高后 2018-2019 上半年無(wú)新增產(chǎn)能，9-10 月旺季到來(lái)價(jià)格有望維穩(wěn)上行。環(huán)保高壓下，草甘膦價(jià)格中樞上移，預(yù)計(jì)長(zhǎng)江治理推進(jìn)下盈利將維系。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅價(jià)格下跌、草甘膦價(jià)格下跌、環(huán)保力度下降。