>> 廣發(fā)證券-拓斯達（300607）上半年業(yè)績增長顯著，機器人業(yè)務穩(wěn)步向前-180711
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，代川 |
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國內(nèi)機器人高速增長，公司經(jīng)營持續(xù)向好
根據(jù)CRIA 的統(tǒng)計，2017 年中國工業(yè)機器人市場銷量14.1 萬臺，同比增長58.1%。自2013 年以來，中國連續(xù)5 年銷量位居世界首位，成為全球工業(yè)機器人增長源動力。根據(jù)年報的披露，公司2017 年機器人業(yè)務收入4.35 億元，同比增長103%，增速高于行業(yè)整體，市場影響力持續(xù)擴大。
2018 上半年，公司工業(yè)機器人、注塑機配套設備兩項業(yè)務的業(yè)績持續(xù)快速增長。同時，由于智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)占收入比重上升，其毛利率的下降導致歸母凈利潤增速有所放緩。
拓寬下游自動化應用，機器人業(yè)務有望突破
公司此前發(fā)布公告，以1.2 億元收購東莞野田智能裝備有限公司剩余80%股權，后者的主要產(chǎn)品為超聲波焊接設備，應用于汽車行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、布輔料行業(yè)。根據(jù)IFR 的數(shù)據(jù)，汽車制造業(yè)目前是工業(yè)機器人應用最廣泛、成熟的工藝領域。通過外延式收購，公司將拓寬汽車制造領域的自動化應用。野田承諾2017-2019 年扣非后凈利潤分別不低于1000 萬元、1500萬元以及1950 萬元，其焊接技術也將彌補公司在工藝段的空白，實現(xiàn)客戶、技術、產(chǎn)品、資源等方面的協(xié)同效應。
投資建議：預計公司2018-2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入11.93/16.42/22.75 億元，EPS分別是1.59/2.11/2.98 元/股，最新股價對應的PE 分別為36x/27x/19x。公司機器人業(yè)務處于持續(xù)放量階段，隨著機器人國產(chǎn)化的推進，公司有望獲得高于行業(yè)的增速，我們繼續(xù)給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度下滑；工業(yè)機器人價格下滑；行業(yè)競爭加劇。
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