>> 招商證券-中國化學(xué)（601117）煤化工訂單持續(xù)落地，海外訂單增速加快-180711
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬，鄭曉剛 |
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評論：
1、 國內(nèi)新簽合同訂單放緩，6 月增速下滑至47.93%
公司6 月國內(nèi)新簽合同額90.12 億元，同比增長47.93%，相比5 月86.71%，增速出現(xiàn)放緩；1-6 月公司國內(nèi)新簽合同404.16 億元，占18 年營收的69%，同比增長68.62%。從6 月的重大合同來看，20 萬噸環(huán)己酮項目的簽訂，夯實了公司的傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)；公司新簽雨污分流工程總承包項目，合同額較大為8.88 億元，表明公司新業(yè)務(wù)發(fā)展較快，業(yè)務(wù)開拓成效顯著；同時在煤化工及海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司進一步擴大競爭優(yōu)勢。
2、 營收增長持續(xù)，充沛在手訂單保障公司業(yè)績
公司6 月實現(xiàn)營業(yè)收入（未審計）83.34 億元，同比增長13.03%，較5 月45.66%，增速顯著下滑，主要原因是受高基數(shù)效應(yīng)的影響；1-6 月累計營業(yè)收入343.04 億元，同比增長34.89%。隨著訂單的加速轉(zhuǎn)化，公司充沛的在手訂單將鎖定營收高增長，保障公司業(yè)績。
3、煤化工行業(yè)持續(xù)高景氣，海外業(yè)務(wù)成為公司新亮點
6 月份，公司在煤化工領(lǐng)域新簽60 萬噸/年煤制烯烴項目，合同金額達15.6 億元，進一步印證煤化工行業(yè)高景氣。在油價持續(xù)高的背景下，下游煤企對煤制烯烴與煤制乙二醇的投資意愿增強。同時，公司在海外市場持續(xù)發(fā)力，6 月新獲印度尼西亞Bojonegoro 160MMSCFD 油田伴生加工項目，合同額達49.62 億元，占17年營收的8.5%，海外業(yè)務(wù)逐漸成為新亮點。
4、 營收與訂單雙增長，業(yè)績確定性強，維持“強烈推薦-A”評級
公司夯實化學(xué)工程承包業(yè)務(wù)，積極開拓基建、環(huán)保業(yè)務(wù)，形成“一主二輔”的戰(zhàn)略布局。行業(yè)方面，油價上漲助力煤化工經(jīng)濟性提升，投資意愿進一步加強。公司層面，在手訂單與資金均充足，匯兌損失與資產(chǎn)減值有望大幅度減小，業(yè)績確定性強。我們預(yù)計18、19 年公司EPS 分別為0.50 與0.65 元，對應(yīng)PE 分別為12.7 與9.77 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
5、 風(fēng)險提示：化學(xué)工程投資規(guī)模不及預(yù)期、環(huán)保、基建業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期。
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