>> 招商證券-中科曙光(603019)超算王者,智能未來-180712
| 上傳日期： |
2018/7/12 |
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| 5276KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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公司是中科院優(yōu)質(zhì)稀缺科研成果產(chǎn)業(yè)化平臺。公司曾多次出任中科院牽頭組織的聯(lián)盟項(xiàng)目理事長單位，是中科院新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要承擔(dān)者。未來包括海光與AMD 合資的X86 芯片、寒武紀(jì)AI 芯片，都將率先在公司的服務(wù)器中搭載走向市場。
公司業(yè)績將直接受益海光-AMD 合作芯片放量。天津海光與AMD 合作，獲得AMD 最新一代芯片架構(gòu)ZEN 的源代碼授權(quán)。ZEN 架構(gòu)芯片在性能上優(yōu)于目前國內(nèi)其他自主芯片，與Intel Xeon 芯片性能相近，且生態(tài)支持更好，有望迎自主可控東風(fēng)迅速發(fā)展。這將給公司帶來雙重受益：（1）國內(nèi)服務(wù)器芯片市場空間約40 億美金，盈利性好，海光占據(jù)一定份額之后將給公司貢獻(xiàn)投資收益；（2）海光服務(wù)器芯片價格低于Intel 芯片，而服務(wù)器芯片在服務(wù)器成本中占據(jù)約40%的比重，這將有望大幅降低公司服務(wù)器成本。
與人工智能芯片獨(dú)角獸合作人工智能服務(wù)器搶占市場先機(jī)。據(jù)IDC 預(yù)測，國內(nèi)人工智能服務(wù)器市場空間在 2021 年將達(dá)到25 億美元，年復(fù)合增速達(dá)到50%。同為中科院出身的寒武紀(jì)目前是國內(nèi)人工智能芯片的領(lǐng)軍企業(yè)，公司與寒武紀(jì)在人工智能服務(wù)器上深度合作，推出產(chǎn)品的性價比將優(yōu)于市場現(xiàn)有產(chǎn)品，將成為人工智能服務(wù)器的領(lǐng)先廠商。
高性能計算機(jī)研發(fā)成功將為公司業(yè)績增長做出積極貢獻(xiàn)。公司自成立以來始終專注于高端計算機(jī)、存儲、軟件和云計算領(lǐng)域的研發(fā)工作，技術(shù)實(shí)力在中國處于領(lǐng)先地位。公司預(yù)計E 級高性能計算機(jī)原型系統(tǒng)將于2018 年完成，屆時E 級超算將對公司業(yè)績增長產(chǎn)生積極影響。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級： 我們認(rèn)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展，預(yù)計2018-20 年凈利潤為4.40/7.33/10.11 億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：1、服務(wù)器行業(yè)競爭加劇，毛利率下降；2、核心元器件價格上升，導(dǎo)致服務(wù)器成本增加，不能向下游客戶轉(zhuǎn)移；3、芯片研發(fā)不達(dá)預(yù)期。
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