>> 方正證券-安車檢測(300572)業(yè)績符合預(yù)期,主業(yè)高速增長-180709
| 上傳日期： |
2018/7/12 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王永輝，李疆 |
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業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)高速增長。業(yè)績高增長系機動車檢測系統(tǒng)及檢測行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)對的銷售增長，其中Q2 單季實現(xiàn)凈利潤4325-4725 萬元，yoy 34.40%-46.83%。我們判斷公司18 年主業(yè)增速快于17 年：①2011 年銷售新車進(jìn)入“強檢”周期，檢測需求增速強勁（2018 檢測車輛yoy+20.29%）。②截止17 年Q1 預(yù)收款項3.55 億元，鎖定18 年業(yè)績高增長。③盈利能力繼續(xù)提升：公司擁有的聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)設(shè)計能力鑄造壁壘，帶來檢測設(shè)備議價能力較強；持續(xù)提升生產(chǎn)設(shè)備（檢測臺等）自制率降本增效。
尾氣遙感監(jiān)測18 年帶來業(yè)績高彈性增長。17 年7 月環(huán)保部發(fā)布《柴油車尾氣遙感檢測法》帶來87 億元監(jiān)測設(shè)備需求，公司是優(yōu)質(zhì)遙感監(jiān)測供應(yīng)商，隨著項目招標(biāo)推進(jìn)，將貢獻(xiàn)新的業(yè)績增長點。
未來有望打造機動車檢測一體化綜合服務(wù)商。國內(nèi)17 年機動車檢測業(yè)務(wù)市場約800 億元，遠(yuǎn)超設(shè)備需求，測算設(shè)立檢測站ROI超60%，未來3 年有望保持高水平區(qū)間。公司在手現(xiàn)金（貨幣資金+其它流動資產(chǎn)）7.2 億元，未來有望復(fù)制OPUS 模式，延伸至機動車檢測運營領(lǐng)域，打開成長空間。
投資評級與估值：預(yù)計18-20 年營收分別為6.83、10.18、14.08億元，凈利潤為1.36、2.13、2.88 億元(EPS 為1.02、1.76、2.38元)，對應(yīng)18 年P(guān)E 為43 倍。我們看好公司在機動車檢測產(chǎn)業(yè)的成長空間，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：遙感檢測法落地低于預(yù)期，檢測站建設(shè)低于預(yù)期。
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