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湯臣倍健自籌資金出資約21.6 億（包括前次非公開發(fā)行募集資金用途變更的資金5.5億元），獲得股權(quán)占比53.33%；其它出資方分別是中平國(guó)璟、嘉興仲平、信德敖東、信德厚峽，一共占46.67%，湯臣倍健擬向這四家機(jī)構(gòu)增發(fā)股票，其中擬向中平國(guó)璟發(fā)行股份購(gòu)買其所持湯臣佰盛20%股權(quán)、擬向嘉興仲平發(fā)行股份購(gòu)買其所持湯臣佰盛3.33%股權(quán)、擬向信德敖東發(fā)行股份購(gòu)買其所持湯臣佰盛1.67%股權(quán)、擬向信德厚峽發(fā)行股份購(gòu)買其所持湯臣佰盛21.67%股權(quán)，經(jīng)交易各方協(xié)商，本次對(duì)應(yīng)湯臣佰盛46.67%股權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)初步確定為14 億元，除息調(diào)整后的定增發(fā)行價(jià)格為12.81 元/股，本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)后，湯臣佰盛將成為上市公司的全資子公司。
    2017 年8 月15 日，出于整體資本運(yùn)作便利性考慮，LSG 與Irene Messer 和Alan Messer 簽訂了《股份購(gòu)買協(xié)議》，約定Irene Messer 和Alan Messer 共同設(shè)立LSG，Irene Messer 和Alan Messer 以其合計(jì)持有的Ultra Mix 全部普通股股份（共計(jì)12 股），以及Evolution Health 全部普通股股份（共計(jì)2 股）認(rèn)購(gòu)LSG 分別向其發(fā)行的創(chuàng)始股份各40 股，LSG 于同日設(shè)立。2017 年10 月2 日，LSG 與Craig Silbery 簽署了《股份購(gòu)買協(xié)議》，約定LSG 向Craig Silbery發(fā)行普通股20 股，用于購(gòu)買其所持有的Divico 100%股權(quán)，合計(jì)普通股100 股，LSG 公司由Alan Messer、IreneMesser 和Craig Silbery 三人共同控制，三人是一致行動(dòng)關(guān)系。待重大現(xiàn)金購(gòu)買交易完成后，湯臣佰盛將通過香港佰盛和澳洲佰盛持有LSG 100%股權(quán)。、
    LSG 為澳洲本土最高端的益生菌生產(chǎn)廠商，益生菌產(chǎn)品或成湯臣倍健新的大單品
    LSG 產(chǎn)品包括三大類，其中Life-Space 益生菌品牌知名度最高，26 個(gè)益生菌產(chǎn)品，銷量最好，約占總收入的80%，除此之外，LSG 還銷售Healthy Essentials 綜合類保健品、其他類產(chǎn)品（主要包括精油、嬰兒護(hù)膚以及其他產(chǎn)品）以及進(jìn)行少量部分委托加工業(yè)務(wù)。LSG2017 年的營(yíng)收是4.74 億人民幣，凈利潤(rùn)0.63 億人民幣，2018 第一季度實(shí)現(xiàn)收入1.48億人民幣，凈利潤(rùn)0.28 億人民幣。2018H1 整體來(lái)看LSG 在澳大利亞市場(chǎng)方面，增加了廣告牌展示面積以及時(shí)間，同時(shí)推出液體裝新產(chǎn)品，在中國(guó)方面，聘請(qǐng)著名演員劉濤作為形象代言人，加大宣傳力度，同時(shí)推出中國(guó)人喜歡的袋裝產(chǎn)品。LSG 受益于2018 下半年節(jié)假日以及中國(guó)線上市場(chǎng)的雙11 節(jié)日，對(duì)銷售收入有一定提振，根據(jù)公司收購(gòu)報(bào)告書我們預(yù)計(jì)2018 年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.33 億人民幣，凈利潤(rùn)約1.35 億人民幣（截至2018 年7 月13 日折算匯率4.9399），對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E26 倍（按LSG 收購(gòu)資產(chǎn)35.6 億元人民幣計(jì)算），我們認(rèn)為結(jié)合國(guó)內(nèi)益生菌巨大的市場(chǎng)空間，收購(gòu)標(biāo)的LSG 仍處于合理估值區(qū)間。
    LSG 將借助湯臣藥店渠道，同時(shí)開發(fā)嬰童渠道和電商渠道，在渠道、品牌方面將協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮極致
    收購(gòu)?fù)瓿珊螅ㄟ^上市公司已有的營(yíng)銷渠道，可以幫助Life-Space 品牌快速進(jìn)入實(shí)體店面渠道，擴(kuò)大知名度和銷售。LSG整合到上市公司體系后，將提高標(biāo)的公司及上市公司的品牌知名度，增加交叉銷售機(jī)會(huì)，促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外，本次收購(gòu)將增加上市公司海外立足點(diǎn)，借此契機(jī)，進(jìn)行全球業(yè)務(wù)拓展和更多海外并購(gòu)，也將為上市公司及股東創(chuàng)造更高的價(jià)值預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.69/0.89/1.15 元（未考慮增發(fā)攤薄影響），對(duì)應(yīng)24.0/18.6/14.4 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
    重大資產(chǎn)購(gòu)買交易完成后，湯臣佰盛將確認(rèn)24 億元的商譽(yù)。本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)完成后，LSG 將成為上市公司全資控股的子公司，若LSG 未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期，則相關(guān)商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。