>> 廣證恒生-科斯伍德（300192）龍門并表+現(xiàn)金分紅增厚業(yè)績，持續(xù)看好龍門教育生態(tài)-180713
| 上傳日期： |
2018/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
肖明亮 |
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報告期內(nèi)新增龍門教育并表，公司新增教育板塊業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)快速增長，為公司貢獻(xiàn)利潤約為 2809 萬元；公司收到龍門教育以 2017 年度末可供分配利潤為基礎(chǔ)的現(xiàn)金分紅款，為公司貢獻(xiàn)利潤約 4968 萬元。
龍門教育成長穩(wěn)定，立全封閉校區(qū)為根基，積極擁抱科技+布局素質(zhì)教育。龍門教育 18H1 凈利潤約 5618 萬元，同比增長約 30.8%；公司通過全封閉的教學(xué)管理模式，為學(xué)生設(shè)計個性化的課程和教學(xué)內(nèi)容，保證學(xué)習(xí)效果；通過讓教育和科技進(jìn)行有效融合，優(yōu)化教學(xué)質(zhì)量、教學(xué)模式，保證教學(xué)效率和質(zhì)量兼顧；增設(shè)素質(zhì)教育模塊，制定學(xué)生綜合素質(zhì)提升方案，逐步形成“全面發(fā)展、特色發(fā)展”的培養(yǎng)方式空間。我們看好龍門教育通過不斷完善教學(xué)生態(tài)布局，通過內(nèi)生+外延貢獻(xiàn)成長彈性。
并購貸款壓制主業(yè)業(yè)績，油墨產(chǎn)品毛利率企穩(wěn)回升。報告期內(nèi)，母公司虧損 423.5 萬元左右，其中油墨主業(yè)盈利 852 萬元左右，新增并購貸利息費用 1276 萬元；膠印油墨業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，產(chǎn)品成本優(yōu)化取得成效，油墨產(chǎn)品綜合毛利率有所提高。
盈利預(yù)測與估值：考慮分紅的影響，我們上調(diào) 18 年凈利潤至 1.15 億元，我們預(yù)計公司 2018-2020 年歸母凈利潤為 1.15/1.02/1.27 億元，對應(yīng) EPS為 0.47/0.42/0.52 元/股，對應(yīng) PE 為 20/22/18 倍。維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：教育整合并購不達(dá)預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)大幅下滑
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