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若按照公司單季度鋼產(chǎn)量265 萬噸進(jìn)行測(cè)算，公司二季度噸鋼凈利524 元，在板塊內(nèi)處于領(lǐng)先地位；
    不銹鋼板材價(jià)格表現(xiàn)滯后：公司目前擁有1050 萬噸產(chǎn)能，其中不銹鋼產(chǎn)能450 萬噸，無取向硅鋼產(chǎn)能130-140 萬噸，車軸以及車輪鋼逾30 萬噸，其他產(chǎn)品主要為熱軋卷板以及部分管線材。我們測(cè)算的二季度冷熱軋板卷行業(yè)噸鋼毛利環(huán)比改善幅度普遍在20%-30%，但公司業(yè)績(jī)改善程度明顯小于行業(yè)平均水準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)不銹鋼板材提價(jià)幅度相對(duì)滯后是主要原因，4-5 月份是公司不銹鋼板材價(jià)格的低點(diǎn)，雖然5 月下旬之后價(jià)格開始企穩(wěn)回升，但公司主要不銹鋼板材二季度均價(jià)相較于一季度降幅仍達(dá)到5%-10%，對(duì)二季度業(yè)績(jī)整體形成拖累；
    行業(yè)盈利有望維持偏高運(yùn)行：鋼價(jià)在經(jīng)歷前期的修復(fù)性上漲之后，主要產(chǎn)品除螺紋鋼盈利距離去年四季度高點(diǎn)尚有一段距離之外，最新的熱卷以及中厚板的盈利已經(jīng)接近甚至超越去年高點(diǎn)水平，行業(yè)盈利在一季度的基礎(chǔ)上得到快速回升。隨著貿(mào)易摩擦不斷延伸，國(guó)內(nèi)政策開始微調(diào)。我們預(yù)計(jì)在目前政策環(huán)境下，地產(chǎn)投資端存在改善可能性，進(jìn)而對(duì)沖基建下行壓力，后期鋼鐵需求大幅下滑概率較低，加之近期環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給端擾動(dòng)不斷增強(qiáng)，供需變化之下預(yù)計(jì)行業(yè)盈利仍有望維持高位；
    投資建議：公司作為不銹鋼龍頭企業(yè)，300 系以及400 系不銹鋼卷板在國(guó)內(nèi)居于領(lǐng)先地位。目前來自于石化以及制造業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的訂單仍較為充沛，在環(huán)保限產(chǎn)對(duì)行業(yè)供給形成持續(xù)壓制之際預(yù)計(jì)噸鋼盈利仍有望維持高位，公司業(yè)績(jī)支撐性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別0.95 元、1.01 元及1.07 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅回落導(dǎo)致需求承壓。