>> 華泰證券-綠地控股(600606)Q2銷售提速，基建儲備擴充-180720
| 上傳日期： |
2018/7/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賈亞童，韓笑 |
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Q2 銷售增速顯著提升，優(yōu)質(zhì)土儲進一步擴充
二季度經(jīng)營情況簡報顯示2018 上半年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同銷售面積1349.3 萬平方米，YoY+29.8%；合同銷售金額1627.18 億元，YoY+22.3%，其中Q2 銷售面積和銷售金額同比增速分別高達(dá)60.4%和53.0%，周轉(zhuǎn)和去化速度明顯提升。2018 上半年新增房地產(chǎn)項目儲備60 個，權(quán)益土地面積約1023.5 萬平方米，權(quán)益計容建面約2160.6 萬平方米，平均樓面成本約1900 元/平，其中“綠地城際空間站”項目占比超過30%，優(yōu)質(zhì)土儲進一步擴充。投資性房地產(chǎn)方面，上半年租金收入4.6 億元，酒店經(jīng)營收入10.4 億元，繼續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流。
大基建項目儲備豐厚，業(yè)績持續(xù)增長可期
公司在半年度業(yè)績快報中表示，大基建產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展勢頭，報告期內(nèi)收入、利潤持續(xù)增長。經(jīng)營情況簡報顯示，上半年境內(nèi)外新增基建項目1483個，總金額1550.0 億元，金額YoY+74.7%，項目儲備持續(xù)擴大。其中房屋建設(shè)新增541.2 億元，YoY+91.7%；基建工程新增356.4 億元，YoY+118.8%；專業(yè)工程新增18.2 億元，YoY+212.2%。此外公司上半年新增“許昌至信陽高速公路（漯河市境）”重大PPP 投資建設(shè)項目，項目金額41.2 億元。公司大基建板塊項目儲備豐厚，為業(yè)績持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
多元產(chǎn)業(yè)強化協(xié)同，維持“買入”評級
公司地產(chǎn)、基建主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，項目儲備優(yōu)勢明顯，同時大金融、酒店旅游和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)積極推動轉(zhuǎn)型發(fā)展，上半年成功參與寒武紀(jì)、螞蟻金服等熱點項目的投資，簽約海外核心城市6 個酒店管理輸出項目，同時年內(nèi)預(yù)計交付17 個康養(yǎng)項目?？紤]到公司半年度銷售和結(jié)轉(zhuǎn)業(yè)績略超預(yù)期，上調(diào)2018-2020 EPS 至0.90、1.10、1.31 元（前值0.86、1.01、1.16 元），參考可比公司2018 平均PE 9.5 倍，給予公司2018 年9-9.5 倍PE 估值，目標(biāo)價8.10-8.55 元（前值9.46-10.32 元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：重點布局城市調(diào)控趨嚴(yán)；地產(chǎn)融資收緊、基建業(yè)務(wù)資金沉淀增加資金鏈壓力；海外業(yè)務(wù)匯率風(fēng)險。
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