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其中2018Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.02-14.52 億元，同比增長(zhǎng)301%-384%，環(huán)比增長(zhǎng)38%-67%。
    公司是江西省區(qū)域性板材龍頭企業(yè)。公司隸屬于江西省國(guó)資委，具備年產(chǎn)量1000 萬(wàn)噸鋼材產(chǎn)能，在現(xiàn)有鋼材品種中，板材產(chǎn)能達(dá)到70%，是以板材為主的鋼鐵企業(yè)。
    二季度鋼價(jià)上漲，其中板材價(jià)格上漲明顯。2018 年第二季度熱軋板卷價(jià)格相對(duì)于2017 年平均價(jià)格上漲9.02%，中板價(jià)格上漲約16.39%，相比于螺紋及線材價(jià)格上漲幅度更高。公司鋼材中約有25%左右為熱軋板卷，24%左右的中厚板，二季度的鋼材價(jià)格上漲利好公司業(yè)績(jī)提升。
    公司多途徑實(shí)現(xiàn)降本增效。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，公司優(yōu)化組織生產(chǎn)、充分釋放產(chǎn)能產(chǎn)線；銷售管理上，強(qiáng)化供銷與物流管理，全流程降本增效；內(nèi)部管理則深化內(nèi)部管理改革，提升綜合管理水平，總體上提質(zhì)增效明顯。此外公司還制定了“10532”工程，提出將在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)降本增效200 元/噸鋼；公司煤氣高效發(fā)電項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均減少外購(gòu)用電約3.76 億元，進(jìn)一步降低公司成本。
    我們預(yù)計(jì) 2018 年下半年鋼企盈利仍舊可以保持中高位?？紤]到第三季度為鋼鐵傳統(tǒng)淡季，疊加貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)預(yù)期、棚改貨幣化變動(dòng)等影響，我們預(yù)計(jì)三季度需求將呈現(xiàn)震蕩下行格局，但是由于供給側(cè)改革實(shí)際去除較多產(chǎn)能，鋼鐵行業(yè)供需格局已有較明顯改善，產(chǎn)能利用率維持高位，因此我們認(rèn)為下半年鋼價(jià)即使震蕩下行也不會(huì)出現(xiàn)大幅回落。加上我們預(yù)期唐山限產(chǎn)以及采暖季仍將繼續(xù)限產(chǎn)，下游企業(yè)將會(huì)提前備貨，平滑原本的季節(jié)周期，因此我們認(rèn)為2018 年全年鋼價(jià)將可以維持在較高水平?？紤]到原料端鐵礦石與焦炭?jī)r(jià)格受供需影響不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，我們認(rèn)為2018 年下半年鋼企盈利仍舊可以保持中高位。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.22、37.69、34.51 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.29 元、1.18、1.08 元。按照7 月20 日收盤(pán)價(jià)6.42 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為4.98 倍、5.44、5.94 倍?？杀裙?018年對(duì)應(yīng)PE 為5-8 倍，我們給予公司2018 年5-6 倍動(dòng)態(tài)PE，合理價(jià)值區(qū)間為6.45-7.74 元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。供給側(cè)改革不及預(yù)期，鋼價(jià)下降過(guò)多；公司降本增效未達(dá)預(yù)期；行業(yè)波動(dòng)性仍存。