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國內(nèi)需求放量+海外市場(chǎng)拓展+行業(yè)集中度提升，傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)將繼續(xù)高增長；智能化升級(jí)將打開安防行業(yè)新的成長空間，AI Cloud布局助力公司從安防綜合服務(wù)商升級(jí)為以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。我們維持2018年EPS預(yù)測(cè)1.27元，對(duì)行業(yè)增速進(jìn)行了重新評(píng)估，下調(diào)19年EPS預(yù)測(cè)至1.64元（-5%），給予2020年EPS預(yù)測(cè)2.09元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至49.2元（-2%），維持增持評(píng)級(jí)。 
    傳統(tǒng)安防監(jiān)控業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)定增長。（1）"雪亮工程"迎來建設(shè)高峰期，三年年均600億投資規(guī)模，帶給國內(nèi)市場(chǎng)新增量。（2）相比海外對(duì)手公司具備全方位的競爭優(yōu)勢(shì)，公司海外市場(chǎng)份額可期持續(xù)拓展。（3）行業(yè)的集中度不斷提升，國內(nèi)市場(chǎng)前兩大廠商的份額已經(jīng)超過50%，行業(yè)格局向好使得公司利潤率尚有提升空間。 
    智能化打開成長天花板，帶來公司價(jià)值重估。（1）安防智能化趨勢(shì)明確，將帶動(dòng)硬件產(chǎn)品價(jià)值量提升；（2）安防智能化時(shí)代，軟件、數(shù)據(jù)和服務(wù)將會(huì)為安防廠商創(chuàng)造更多價(jià)值；（3）掌握核心數(shù)據(jù)入口，公司將從安防綜合服務(wù)商走向以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，公司通過AICloud架構(gòu)率先構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，從安防市場(chǎng)邁向智能家居、智慧零售、智能汽車等物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，打開新的成長空間。 
    催化劑：國內(nèi)各省市落實(shí)"雪亮工程"建設(shè)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府財(cái)政縮緊；貿(mào)易摩擦加劇導(dǎo)致海外開拓受阻。