>> 國泰君安-瀘州老窖(000568)更新報告-維持快速增長,全年業(yè)績目標達成可期-180724
| 上傳日期： |
2018/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
區(qū)少萍，王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司仍在快速發(fā)展期，業(yè)績目標達成可期。
投資要點：
投資建議：維持2018-20 EPS2.5、3.3、4.28元，參考可比公司給予2018PE28 倍，維持目標價71.49 元，維持增持。
1573 停貨挺價備戰(zhàn)旺季，弱勢市場滲透有望加快。渠道調(diào)研顯示，西南、華南區(qū)域終端成交價760 元左右，離810 元供貨目標仍有差距，渠道庫存升至1.5-2 個月水平，但在合理區(qū)間。7/9 起1573 全國范圍停貨，預計主因淡季庫存上升及價格壓力影響，停貨挺價降庫存有望強化渠道信心備戰(zhàn)旺季。預計Q2 單季1573 增25%左右，與全年目標基本匹配。西南、華北主力市場更加鞏固，華東、華南弱勢市場圍繞核心城市滲透預計加快，未來兩年有望帶動周邊市場。長期看1573 技改后產(chǎn)能仍稀缺，年份酒掛牌中國白酒交易中心后價格一路上漲（最低漲50%），稀缺+年份酒故事有望逐步抬升品牌價值高度。
特曲發(fā)力，60 版全國化穩(wěn)步推進。渠道調(diào)研顯示，1-5 月特曲勢頭良好，預計核心市場增45%以上。受6 月停貨影響，預計Q2 單季增速略有下滑、增30%以上，全年30%增長目標完成難度不大。目前特曲站穩(wěn)200 元以上，后續(xù)有望抬升終端價格，加大渠道投入、做大經(jīng)銷商利潤提高經(jīng)銷商積極性。特曲60 版團購渠道表現(xiàn)良好，招商工作穩(wěn)步推進（以1-3 噸小商為主），未來有望導入流通渠道穩(wěn)步推進全國化。
穩(wěn)健經(jīng)營但保持快速。管理層布局長遠，未來2-3 年經(jīng)營趨于穩(wěn)健但不失速度；全年有望保持快速增長狀態(tài)，業(yè)績目標達成可期。
核心風險：高端酒價格下行，行業(yè)競爭加劇風險
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