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    今年上半年，公司對(duì)特斯拉銷售收入達(dá)到2.94 億元，同比增長(zhǎng)43.87%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60.1%。2015-2017 年，這一比例分別為50.27%、56.61%、56.46%。公司產(chǎn)品出口收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為79.26%，也達(dá)到歷史新高，較2017 年增長(zhǎng)近3pct。2018 年第二季度，特斯拉生產(chǎn)車輛53339 輛，環(huán)比增長(zhǎng)55%，成為公司歷史上產(chǎn)能最高的一個(gè)季度，其中包含24761 輛ModelS 與Model X 車型，以及28578 輛Model 3 車型。與一季度24728輛Model S 與Model X 車型，9766 輛Model 3 車型的的產(chǎn)量相比，特斯拉二季度全部增長(zhǎng)都來(lái)自于Model 3 車型。
    未來(lái)，隨著特斯拉Model 3 產(chǎn)量的進(jìn)一步提升，公司的產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，公司每周將向其供應(yīng)約7000 輛車對(duì)應(yīng)的零部件，其中Model 3 的零部件對(duì)應(yīng)約5000 輛車。
    2.原材料價(jià)格上漲，毛利率承壓。
    中報(bào)顯示，公司產(chǎn)品毛利率39.65%，較2017 年下滑近5pct，主要原因是原材料價(jià)格依然處于高位，這也導(dǎo)致了公司利潤(rùn)增速不及營(yíng)收增速。
    另外，受到出口美國(guó)的關(guān)稅政策影響，也使得客戶承擔(dān)稅費(fèi)提高，外銷產(chǎn)品售價(jià)承壓。
    3.國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶加快導(dǎo)入。
    報(bào)告期內(nèi)，目前加快與蔚來(lái)、寧德時(shí)代、長(zhǎng)城汽車、江淮汽車等汽車類客戶的合作，同時(shí)海天塑機(jī)等工業(yè)類客戶銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，順利打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)通道。
    4.盈利預(yù)測(cè)。
    我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)為：3.41/4.78/6.32 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為33/24/18X。
    作為特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商，我們重點(diǎn)看好旭升股份。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:特斯拉銷量不及預(yù)期。