>> 興業(yè)證券-航天電器(002025)二季度業(yè)績環(huán)比大增，中報利潤增速轉(zhuǎn)正-180727
| 上傳日期： |
2018/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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公司2018H1 收入規(guī)模雖同比下滑，但相比一季度而言，下滑幅度明顯收窄。2018Q1 訂單同比實現(xiàn)增長，但因受部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場變化、產(chǎn)能儲備等因素影響，收入僅實現(xiàn)4.82 億元，同比下滑21.29%，歸母凈利潤6477 萬元，同比下滑7.27%。第二季度單季實現(xiàn)收入6.87 億元，同比增長4.01%，環(huán)比大增42.53%，收入規(guī)模僅次于2018Q4 的8.11 億元，達(dá)到上市以來單季度收入第二的規(guī)模；二季度歸母凈利潤9224 萬元，同比增長16.63%，環(huán)比增長42.41%。從盈利能力來看，公司利潤增速顯著高于收入增速，2018Q1 和Q2 二個季度均維持了較好的盈利水平，全年業(yè)績可期。
從2017 年底軍隊體制編制調(diào)整完成后，軍品采購需求陸續(xù)釋放，從需求釋放到企業(yè)訂單增加，再到企業(yè)財務(wù)報表兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)需要2~3 季度的時間，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，受傳導(dǎo)時延及下游收入確認(rèn)等影響，業(yè)績釋放較慢，但逐季數(shù)據(jù)改善明顯，我們認(rèn)為下半年公司業(yè)績將持續(xù)加速。
盈利預(yù)測與投資建議。我們維持年初對公司的業(yè)績預(yù)測，2018-2020 年EPS為0.93/1.23/1.66 元/股，對應(yīng)7 月26 日收盤價PE 為28/21/16 倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：訂單進(jìn)度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；資產(chǎn)注入進(jìn)展緩慢。
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