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公司2018年上半年實現(xiàn)收入2.60億元，yoy+19.09%；歸母凈利潤2988萬元，yoy+29.24%；扣非凈利潤2517萬元，yoy+12.67%。單季度來看，Q2收入1.50億元，yoy+3.98%；歸母凈利潤2741萬元,yoy+11.43%；扣非凈利潤2350萬元，yoy-4.20%。具體來看，管理費用和財務費用影響了公司扣非凈利潤的表現(xiàn)，2018年上半年，管理費用5263萬元，同比增長31.04%，高于收入的增長，拆分看，其中的研發(fā)費用增長較多。
    ●試驗設備繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。2018年上半年公司試驗設備銷售1.32億元，同比增長15.94%，試驗設備繼續(xù)保持增長。2017年全國投入研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費15676.7億元，增長10.6%，預計到2020年每年的研發(fā)經(jīng)費投入依然保持10%以上的增速。目前振動試驗設備市場格局基本穩(wěn)定，公司的振動試驗設備增長主要由全社會的研發(fā)投入增長驅動，我們預計公司的振動試驗設備未來依然能夠保持10%以上的增速。公司定增進入氣候環(huán)境試驗設備市場，目前增發(fā)已經(jīng)完成，氣候環(huán)境試驗設備廠家眾多規(guī)模較小，但是主要公司的收入增長較快，未來氣候環(huán)境設備將成為公司試驗設備銷售的增量。
    ●試驗服務繼續(xù)保持高增長，未來規(guī)模效應值得期待。2018年上半年公司試驗服務實現(xiàn)收入1.26億元，同比增長26.11%，毛利率58.04%，同比下降5.61pct。公司的試驗服務繼續(xù)保持增長，但是從收入增速和毛利率來看，公司的試驗服務業(yè)務規(guī)模效應還沒有體現(xiàn)。具體到下屬試驗室來看，蘇州蘇試廣博體量最大，2018年上半年實現(xiàn)收入5395萬元，同比增長33.97%，凈利潤1841萬元，凈利率34.12%。而其他試驗室目前收入規(guī)?？傮w較小或者還沒有產(chǎn)生收入，影響了公司總體試驗服務收入和利潤的表現(xiàn)。未來隨著公司試驗室規(guī)模的上升以及試驗室的持續(xù)布局，公司試驗服務業(yè)務有望迎來收入和凈利率雙升的良性發(fā)展。
    投資建議。預測公司2018、2019、2020年營業(yè)收入6.02、7.84、10.66億元、歸母凈利潤為0.8、1.11、1.61億元，EPS為0.59、0.82、1.19元，對應的PE為39.7、28.7、19.8倍。公司目前估值合理，重點看未來試驗服務放量，維持公司"增持"評級。
    風險提示。試驗服務業(yè)務拓展不順利。