>> 國泰君安-麗珠集團(000513)激勵重啟,星辰大海再啟征途-180729
| 上傳日期： |
2018/7/29 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
于溯洋，丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持增持評級。公司近期公告期權激勵計劃重新啟動，激勵范圍擴大、力度加強，中長期發(fā)展信心十足，經(jīng)營活力有望繼續(xù)提升。公司產(chǎn)品結構有望進一步優(yōu)化,創(chuàng)新轉(zhuǎn)型堅定不移。維持2018-2020年EPS預測1.59/1.95/2.42元，維持目標價61.44元，維持增持評級。
激勵擴大，經(jīng)營活力有望提升。此次激勵計劃形式為股票期權,總量不超過1950萬股(首次1755萬股,預留195萬股)。行權價格47.10元,業(yè)績考核目標為2018/2019/2020年激勵成本攤銷前扣非凈利潤連續(xù)三年CAGR不得低于15%,相比上一版方案考核條件由絕對額改為相對增速,加強對增長連續(xù)性的重視,預計對應會計成本2018-2021年分別為1680/4295/2408/1073萬元,表觀費用壓力顯著減小。此次激勵對象1116人,凈增加79人,除涵蓋董事、高管、中層管理人員、核心骨干外,新增單抗境外持股公司Livizon Biologics,更利于國際化人才穩(wěn)定。
逐步企穩(wěn)，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型堅定不移。預計公司原料藥業(yè)務穩(wěn)健增長;制劑業(yè)務保持平穩(wěn)。參芪、鼠神經(jīng)占比進一步降低，二線品種快速增長，艾普拉唑針劑各省準入工作積極推進，預計全年業(yè)績前低后高。2018年是公司的轉(zhuǎn)型過渡之年，傳統(tǒng)品種提供現(xiàn)金流，原料藥及二線高端制劑貢獻增量，隨創(chuàng)新藥進展不斷推進，2020年底前至少5個生物藥和微球新品種有望上市銷售，系國內(nèi)新品種最多的企業(yè)之一。
催化劑：公司業(yè)績超預期；新藥研發(fā)取得里程碑進展。
風險提示：主力產(chǎn)品增速放緩風險；新品研發(fā)的不確定性。
|
|
