>> 長江證券-內(nèi)蒙一機(600967)軍品穩(wěn)定增長,民品持續(xù)改善-180728
| 上傳日期： |
2018/7/29 |
大小： |
628KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張鋮 |
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公司是我國履帶式裝甲車輛及輪式裝甲車輛的主要生產(chǎn)基地之一，也是我國僅有的主戰(zhàn)坦克生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)主戰(zhàn)坦克、輕型坦克、8X8 輪式裝甲車。我們認為公司軍品主業(yè)突出，在地面裝甲車輛市場份額占比較高，未來將直接受益于陸軍機械化發(fā)展，特別是十九大提出“確保到2020 年基本實現(xiàn)機械化”的緊迫要求，有望為公司軍品業(yè)績帶來確定性增長。
“公轉(zhuǎn)鐵”政策推進，鐵路貨車業(yè)務(wù)有望持續(xù)改善。2018 年“公轉(zhuǎn)鐵”持續(xù)推進，相關(guān)政策7 月陸續(xù)出臺，國務(wù)院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，同時鐵總部署《2018-2020 年貨運增量行動方案》，提出到2020 年全國鐵路貨運量達47.9 億噸，較2017 年增長30%，并將新購置一批大功率機車和貨車以滿足貨運增量運輸需要。公司資產(chǎn)重組后設(shè)立新公司包頭北方創(chuàng)業(yè)有限責任公司，繼續(xù)承接原包頭北方創(chuàng)業(yè)股份有限公司相關(guān)鐵路車輛業(yè)務(wù)，2017 年公司鐵路車輛簽訂合同3683 輛，收入16.3 億元。我們認為隨著鐵路貨運的回暖，公司民品業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升，盈利能力得到持續(xù)改善。
投資建議：
公司是兵器工業(yè)集團旗下以裝甲車輛為主營業(yè)務(wù)的稀缺上市平臺，我們看好公司在陸軍機械化進程中發(fā)揮的重要作用，以及公司受益于國企混改的較強確定性，同時我們認為公司民品業(yè)績有望在政策推動下持續(xù)改善。預(yù)計公司2018-2020 年EPS 為0.39 元、0.50 元和0.62 元，分別對應(yīng)PE 為34.5X、27.2X 和21.9X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 國內(nèi)軍品訂單不及預(yù)期；
2. 軍隊改革推進不及預(yù)期；
3. 鐵路貨運恢復(fù)性不及預(yù)期。
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