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公司2018H1業(yè)績增長符合預(yù)期，隨著品類及渠道擴(kuò)充收入有望維持快速增長，智慧零售推進(jìn)實(shí)現(xiàn)低成本精準(zhǔn)獲客。維持2018~2020年EPS為0.28/0.35/0.43元，維持目標(biāo)價(jià)8.31元，對(duì)應(yīng)2018年約30倍PE，增持評(píng)級(jí) 
    收入增長略超預(yù)期，業(yè)績增長符合預(yù)期。公司2018H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.26億元，同比增長40.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.06億元，同比增長35.51%，實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤2.02億元，同比增長35.65%，業(yè)績增長符合預(yù)期。 
    直營和加盟不斷優(yōu)化，品類架構(gòu)進(jìn)一步完善。公司2018H1加盟業(yè)務(wù)2.8億元，同增118.75%；批發(fā)業(yè)務(wù)6.15億元，同增44.37%；直營連鎖收入15.99億元，同增30.74%。公司順應(yīng)市場變化，以各品牌的商品定位及品類結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，圍繞直營店和加盟店客戶轉(zhuǎn)化率及客單價(jià)的提升，快速迭代核心單品和重點(diǎn)品類，開發(fā)適合精裝房及中小戶型的商品；此外進(jìn)一步強(qiáng)化品類和尺寸的升級(jí)，豐富軟裝、戶外家具等新品的引入。 
    渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)，智慧零售實(shí)現(xiàn)低成本精準(zhǔn)獲客。截至2018H1，公司A.R.T.直營店8家，加盟店117家，其中A.R.T.西區(qū)直營店4家，加盟店31家；預(yù)計(jì)全年新增15家美克美家、12家設(shè)計(jì)工作室，下半年新增A.R.T.36家、A.R.T.西區(qū)84家。公司將持續(xù)推進(jìn)與騰訊深度合作，充分發(fā)揮線下門店優(yōu)勢，形成線上線下互動(dòng)社群，產(chǎn)生裂變效應(yīng)；結(jié)合騰訊社交數(shù)據(jù)優(yōu)勢進(jìn)一步細(xì)化客戶分類與需求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投放引流到店。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道布局進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，房地產(chǎn)市場波動(dòng)的影響