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不過由于股東權(quán)益未被稀釋，公司的整體盈利能力和每股EPS 均有明顯提升。預(yù)計(jì)2018 年歸母凈利潤、EPS 和ROE 將從原先的69.68 億元、0.96 元/股和12.7%提升至80.38 億元、1.11 元/股和13.86%。因此，此次收購之于集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化杠桿，之于上市公司自身增強(qiáng)了盈利能力，是一次好的加杠桿。
    公司是僅次于寶鋼股份的鋼鐵龍頭，是鞍鋼集團(tuán)和鞍山鋼鐵集團(tuán)的核心資產(chǎn)。剔除行業(yè)整體影響，自2012 年以來公司經(jīng)營持續(xù)向好，公司資產(chǎn)質(zhì)量較高，噸鋼資產(chǎn)規(guī)模較同行相比偏低，富有競爭潛力，其PB 長期低于1 有錯(cuò)殺之嫌。此次用現(xiàn)金收購朝陽是一次漂亮的加杠桿，以2018 年1.11 元/股的EPS 計(jì)，目前公司僅6.02 倍PE，估值富有吸引力。我們繼續(xù)給予公司1.1 倍PB 估值，維持買入評級和8.33 元/股的目標(biāo)價(jià)不變。鞍鋼港股和鞍鋼可轉(zhuǎn)債也是不錯(cuò)的標(biāo)的。
    盈利預(yù)測及投資建議
    在 43.59%的負(fù)債率背景下，公司以 59.04 億現(xiàn)金及等價(jià)物向母公司收購朝陽鋼鐵，雖然可能將公司的負(fù)債率提升至 48.36%，但這一負(fù)債率水平仍然處于非常健康的水平，而鞍山鋼鐵集團(tuán)非鞍鋼股份部分的負(fù)債率則有望從 66.20%下降至 64.17%。以 5.54 倍 PE 的對價(jià)收購朝陽鋼鐵從絕對水平來看不貴，但和目前二級市場的鋼鐵股估值相比也不便宜。不過由于股東權(quán)益未被稀釋，公司的整體盈利能力和每股 EPS 均有明顯提升。預(yù)計(jì)2018 年歸母凈利潤、EPS 和 ROE 將從原先的 69.68 億元、0.96 元/股和 12.7%提升至 80.38 億元、1.11 元/股和13.86%。因此，此次收購之于集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化杠桿，之于上市公司自身增強(qiáng)了盈利能力，是一次好的加杠桿。
    公司是僅次于寶鋼股份的鋼鐵龍頭，是鞍鋼集團(tuán)和鞍山鋼鐵集團(tuán)的核心資產(chǎn)。剔除行業(yè)整體影響，自 2012年以來公司經(jīng)營持續(xù)向好，公司資產(chǎn)質(zhì)量較高，噸鋼資產(chǎn)規(guī)模較同行相比偏低，富有競爭潛力，其 PB 長期低于 1 有錯(cuò)殺之嫌。此次用現(xiàn)金收購朝陽是一次漂亮的加杠桿，以 2018 年 1.11 元/股的 EPS 計(jì)，目前公司僅 6.02倍 PE，估值富有吸引力。我們繼續(xù)給予公司 1.1 倍 PB 估值，維持買入評級和 8.33 元/股的目標(biāo)價(jià)不變。鞍鋼港股和鞍鋼可轉(zhuǎn)債也是不錯(cuò)的標(biāo)的。
    風(fēng)險(xiǎn)分析
    鋼材需求斷崖式下降，公司治理倒退。