>> 招商證券-分眾傳媒（002027）2018Q2業(yè)績大增，稀缺線下營銷平臺龍頭價值不斷驗證-180731
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
方光照，顧佳，劉澤晶 |
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公司2018 年半年度業(yè)績快報的業(yè)績接近此前預告的區(qū)間的上限。我們推算，2018Q2 營業(yè)收入41.51 億元，環(huán)比增長40.2%；2018Q2 歸母凈利潤為21.4 億元，環(huán)比大增77.3%。我們判斷，二季度一些傳統(tǒng)消費品牌廣告主如農(nóng)夫山泉、華帝股份等，以及一些新興的互聯(lián)網(wǎng)和消費類品牌廣告主如貝殼找房、瑞幸咖啡等加大在公司電梯媒體和影院媒體的廣告投放，成為收入較快增長的主要原因。消費升級推動下，廣告?zhèn)鞑ヒ策M入爭奪用戶心智為核心的品牌時代，線上線下整合傳播成為中國數(shù)字傳播的主導趨勢。公司的樓宇媒體和影院銀幕廣告媒體繼續(xù)牢牢把握線下消費人群的常見生活場景，有望驅(qū)動公司收入和利潤不斷增長。
2、阿里入股后即簽訂一攬子框架合作協(xié)議，再次驗證阿里對分眾稀缺線下營銷平臺價值的認可和對分眾未來發(fā)展的信心。
近期阿里巴巴戰(zhàn)略入股分眾后，且分眾攜手阿里巴巴在廣告系統(tǒng)服務(wù)合作、人臉識別技術(shù)合作和OTT 智能電視廣告方面進行合作。廣告系統(tǒng)服務(wù)合作方面，雙方將合作共同搭建一個全新的在線廣告投放系統(tǒng)以保障全域營銷所有廣告投放環(huán)節(jié)的通暢，提高全域廣告投放價值。人臉識別技術(shù)合作方面，未來雙方將合作開發(fā)及探討人臉識別與電子屏識別的交互技術(shù)及運用，通過人臉識別技術(shù)進一步獲取和沉淀線下數(shù)據(jù)，進一步提升分眾廣告媒介的精準性和智能化程度。OTT 智能電視廣告方面，雙方將共同拓展該領(lǐng)域廣告市場，并加強在該領(lǐng)域的資源和客戶的分享。分眾和阿里巴巴基于各自廣告主資源優(yōu)勢和線上、線下數(shù)據(jù)打通的優(yōu)勢，有望從OTT 廣告市場中分得更大的份額。
3、作為生活圈媒體龍頭，基于滿足廣告主“品效合一”追求的優(yōu)勢，對廣告主吸引力有望不斷增強，未來成長空間仍大。
廣告媒介歷經(jīng)1.0（紙媒）、2.0（廣播電視）、3.0（互聯(lián)網(wǎng)）、4.0（生活圈媒體）時代，廣告主在消費升級、人們品牌意識提升及線上流程成本高企的背景下，更追求“品效合一”。生活圈媒體綜合了互聯(lián)網(wǎng)媒體側(cè)重效果和電視媒體塑造品牌的優(yōu)點，成為廣告主的更優(yōu)選擇。作為生活圈媒體龍頭，分眾聚焦城市主流消費人群，對于新經(jīng)濟的新興品牌具有引爆效應(yīng)。不僅僅新興品牌，傳統(tǒng)品牌廣告主也不斷加大對分眾平臺的廣告投放，不斷驗證分眾稀缺線下營銷型龍頭的價值。
4、盈利預測與投資評級：我們預測公司2018/19/20 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為71/80/92 億元，對應(yīng)2018/19/20 年P(guān)E 分別為22/19/17 倍，維持強烈推薦評級。
5、風險因素：（1）經(jīng)濟增速降低；（2）競爭加劇導致公司成本上升；（3）限售股解禁。
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