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    產品力+品牌力持續(xù)提升，支撐自主品牌發(fā)展
    科沃斯采取積極的營銷策略，研發(fā)和營銷投入較高，產品力、品牌力持續(xù)提升。1）技術積累雄厚+廣泛合作，研發(fā)實力出眾；2）營銷費用投入較大，品牌力有望持續(xù)提升；3）募投項目落地，技術實力有望進一步加強。
    成長點一：國內服務機器人行業(yè)空間廣闊，公司將分享市場紅利
    據中怡康，2014-2017 年掃地機器人行業(yè)復合增速達63%，我們認為未來家庭服務機器人市場仍將保持高速增長。
    從全球市場來看，技術和政策助推構成雙重利好：人工智能、物聯網技術的不斷更新將加速全屋智能家居生態(tài)圈的行程，促進服務機器人行業(yè)的發(fā)展，同時政策上，各國均將服務機器人的發(fā)展放在很重要的位置，具體來看，自2003 年中國將服務機器人列為未來15 年重點發(fā)展的前沿技術，美國將機器人定位與互聯網同等重要。
    從國內市場來看，目前服務機器人滲透率尚低，據GfK 中國測算，我國沿海地區(qū)的掃地機器人滲透率不足5%，內陸地區(qū)掃地機器人滲透率僅0.5%，我們認為，人均居住面積增加、老齡化、二孩經濟構成三重清潔需求，有望加速滲透。
    成長點二：大力拓展海外業(yè)務，開啟新征程
    2016 年以來公司服務機器人外銷收入快速提升，目前歐洲、亞太市場占有率領先，產品口碑佳，2017 年6 月，科沃斯位在德國市場占有率位居第一，歐洲市場位居第二；在亞太市場位居第一。隨著募投計劃落地，海外拓展有望提速。
    成長點三：多元化布局，有望切入整個服務機器人領域
    公司將掃地機器人作為入口，同時積極培育其他類型服務機器人，未來有望開拓整個服務機器人領域，帶來新的增長點。
    盈利預測及投資建議
    預計2018-2020 年歸母凈利潤為4.63、5.57 和6.75 億元，同比增長23.2%、20.3%、21.3%，現價對應的2018 年PE 為50.3 倍。服務機器人行業(yè)空間廣闊，但面臨較大的競爭格局惡化壓力，給予“謹慎增持”評級。
    風險提示：被吸塵器產品替代、掃地機器人市場競爭格局惡化；海外銷售不及預期。