>> 廣發(fā)證券-索菲亞（002572）深度：十八年復(fù)盤--tenbegger成功之路-180801
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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| 1905KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，汪達(dá) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受益于財務(wù)杠桿使用及生產(chǎn)效率不斷提升，上市之后公司開始呈現(xiàn)出不同于其他定制家具企業(yè)的獨有的ROE提升趨勢。
索菲亞發(fā)展歷程
第一階段（2001-2009年）：扎根衣柜領(lǐng)域，樹立產(chǎn)品品牌形象后迅速發(fā)展為行業(yè)龍頭；
第二階段（2009-2013年）：股份制改造后成功上市，精耕生產(chǎn)領(lǐng)域；
第三階段（2013年至今）：落地實施大家居戰(zhàn)略，先后拓展櫥柜、木門等新品類。
盈利預(yù)測
憑借品牌規(guī)模、信息化等優(yōu)勢公司業(yè)績具有較強的抵抗地產(chǎn)周期的能力，隨著銷售網(wǎng)點的拓展、新營銷手段的推進(jìn)、櫥柜業(yè)務(wù)的改善，未來公司業(yè)績?nèi)杂型^續(xù)保持快速增長。預(yù)計公司2018-2020年主營業(yè)務(wù)收入分別為79.03、100.60、127.68億元，凈利潤分別為11.83、15.02、18.86億元，EPS分別為1.28元、1.63元、2.04元， 7月31日收盤價對應(yīng)2018年23.58倍PE，估值在定制家具可比公司中處于較低水平，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)市場調(diào)控超預(yù)期緊縮導(dǎo)致家具行業(yè)景氣度低迷；原材料價格大 幅上漲或行業(yè)競爭加劇影響公司盈利；家具新品類拓展和盈利不達(dá)預(yù)期。
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