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我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年EPS 為0.32 元/0.46 元/0.68 元，給予軟件行業(yè)平均39.5 倍PE，公司2018 年軟件業(yè)務(wù)合理估值為447 億元；2018 年公司云業(yè)務(wù)營業(yè)收入為8.2 億元，給予15 倍PS，對(duì)應(yīng)合理估值為123 億元；綜合來看，公司的合理估值為570 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)落地進(jìn)程加快。2018 年，國務(wù)院明確提出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)目標(biāo)和行動(dòng)計(jì)劃，并成立專項(xiàng)工作組，催化各省市政府與大型云平臺(tái)供應(yīng)商合作推動(dòng)工業(yè)企業(yè)上云。公司PaaS 平臺(tái)2017年已實(shí)現(xiàn)近1 億收入。精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)先后與各地經(jīng)信委達(dá)成合作，連續(xù)簽約鞍鋼、深圳特發(fā)等大型客戶，未來收益有望強(qiáng)勁增長。
    云ERP 穩(wěn)步推進(jìn)，DaaS 率先布局。公司新一代云ERP U8 Cloud 聚焦成長型企業(yè)，憑借高效、低成本優(yōu)勢(shì)吸引眾多新客戶，目前已獲客戶近400 家；此外，公司即將推出針對(duì)大型企業(yè)的NC Cloud，進(jìn)一步深化ERP 云轉(zhuǎn)型。未來基于云服務(wù)的DaaS 業(yè)務(wù)將助力企業(yè)決策及管理優(yōu)化，在大數(shù)據(jù)時(shí)代價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)，具有一定前瞻性。
    把握企業(yè)入口價(jià)值，利用牌照和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)開展互金業(yè)務(wù)。公司發(fā)起設(shè)立的中關(guān)村銀行獲得民營銀行牌照（全國17 家民營銀行之一），且子公司暢捷通獲得第三方支付牌照。公司擁有龐大客戶基礎(chǔ)，給予支付、P2P 撮合業(yè)務(wù)以數(shù)據(jù)和渠道優(yōu)勢(shì)，互金業(yè)務(wù)有望維持高速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；企業(yè)管理軟件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。