>> 廣發(fā)證券-洪城水業(yè)（600461）南昌唯一公用事業(yè)上市平臺，三輪驅(qū)動趨勢凸顯-180802
| 上傳日期： |
2018/8/3 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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2016 年定增收購市政公用控股集團下屬南昌燃氣、二次供水和公用新能源完成第二次資產(chǎn)注入。
. “供水+污水+燃氣”三輪驅(qū)動，助力營收穩(wěn)定增長
2017 年公司供水、污水、燃氣三大業(yè)務(wù)板塊合計貢獻超80%的營業(yè)收入，從毛利潤構(gòu)成來看2017 年燃氣占毛利的36.2%，而供水和污水處理板塊毛利占比則分別為28.5%和21.2%，業(yè)績?nèi)嗱?qū)動勢頭顯著。受益于南昌燃氣的一季度的快速增長，公司2018 年Q1 歸母凈利潤同比增長68%。
. 公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，募資11.18 億元加速提標擴容建設(shè)
公司于7 月13 日發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過1.58 億股，募資不超過11.18 億元用于項目投資。其中0.82 億元用于投資南昌市城北水廠二期工程項目（新增產(chǎn)能10 萬立方米/日），10.36 億元用于南昌市、九江市（縣）、漳浦縣等地污水處理廠提標改造與擴容工程（合計新增產(chǎn)能18.5 萬m3/日）。本次非公開發(fā)行股票的20%將由公司控股股東水業(yè)集團認購。
. 公司存提水價預(yù)期，增持彰顯發(fā)展信心，維持“買入”評級
暫不考慮公司增發(fā)攤薄，我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.41、0.48、0.55 元/股，按照最新的收盤價對應(yīng)PE 分別為15、13、11 倍。公司存提水價預(yù)期，高管及控股股東增持彰顯發(fā)展信心（今年5 月23 日控股股東完成增持1.04 億元，均價6.6 元/股），定增推動水廠擴容提標建設(shè)，維持“買入”評級。
風險提示 水價調(diào)整時間進度不及預(yù)期；融資環(huán)境收緊、PPP 項目拓張不及預(yù)期；燃氣成本價格提高、下游需求不達預(yù)期。
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